哈里波特与汇率阴影

　　随着最后一本哈里波特7《哈里波特与死圣》的发行，我们见证了一个持续了很长时间的（商业上非常成功的）传奇。这个故事基本叙述的是一场好与坏的史诗般的战斗。这个故事同时也反映出了存在于经济世界，特别是外汇市场上的相似性：好与坏之间存在着关联，这种联系可能会在一个国家的经济发展上留下长久的伤痕。

　　许多国家往往在某些领域有特别的专长，比如说生产电子产品、制药、提供金融服务，甚或写最畅销的儿童书籍。不管任何原因，经济上的竞争优势都会促进贸易的发展。如果一个国家善于抓住公众或者投资者的想象力（今天我们也许会想象诸如太阳能发电、节能汽车，或者哈里波特的书所带来的兴奋），那么就会对经济有所影响。当世界上其他国家需要这个国家生产的产品的时候，出口就会增加。

　　一般来说，成功当然是件好事。然而，这种好事可能会蕴含负面的结果。好的主意能吸引投资者的兴趣，投资者也自然希望能分享到具有竞争优势的行业的成功。流入的资金投资到了那些好的生意上（海外投资者持有至少三分之一以上的哈里波特出版商Bloomsbury的股份）。所有这些都没有任何内在的错误。然而，贸易的增长（来自更强的出口）伴随着资金的流入（来自受到竞争优势吸引的国际投资者）很可能推动本国货币的升值。在某些方面做得好，提供足够受欢迎的产品和服务，结果带来了货币的升值。

　　对于具有国际竞争力的行业，这个不会成为一个主要问题。如果这个产业是具有竞争力的，那么对该产品就会有强烈的市场需求，货币升值不大可能引起严重的问题。经济学家称这样的商品没有价格弹性或者对价格不敏感（在英国，哈里波特系列最后一本书的价格比第一本高出两倍，但是对这本书的需求却增加了）。然而，其他产业的进展可能就没那么好了。在之前的汇率上有竞争力，但优势不如具备强大竞争优势的热门行业的出口商，会突然发现他们在贸易中必须承担货币升值的成本。边际收益损失了，市场份额的维持变得更加艰难，货币升值最终可能导致出口商关门停业。

　　对于某些经济学家而言，伴随货币升值而失去某些产业不过是经济调整过程的一部分。然而，认为经济会把资源重新分配到一些更有效的领域的假设并不是必然正确的—— 比如说，把过剩的经济学家重新培训成为儿童书籍作家可能就不会那么顺利。当那些热门的具有相对优势的行业持续走强的时候，经济也许会在表面上表现得很活跃。但是某些其他经济领域也许会受到不好的影响，不能适应新环境。

　　在世界发生变化的时候情况仍然有可能变得更糟。如果热门行业失去了相对优势，或者热门领域发生了变化，那么由这个行业支撑的经济就会褪色。当出口出现衰退，资金的流入也可能减少，货币于是贬值。但是这个时候那些由于货币升值而停业的出口商已经不复存在,如同被魔法棒一挥，并且几乎无法重新恢复，经济于是会长期疲软。

　　经济学家称这个由热门行业推高汇率同时在经济的其他方面引发问题的过程为“荷兰病”，这一说法的由来正是因为上世纪70年代北海石油的发现对荷兰产生了这样的影响（出口和资金流入促使了荷兰盾的升值，让荷兰的非石油公司变得缺乏竞争力，在1980年代油价下降的时候给荷兰经济带来了很多困难）。从某种程度上说，10年前的亚洲金融风暴中就可以发现这种“荷兰病”的蛛丝马迹。当时亚洲被视为投资热门地区，经济具有竞争优势，一些产业很容易吸引外资。然而，港币的上扬导致了出口贸易的利润被压缩，失去竞争优势又使得港币失去支持。当然，有许多因素在发挥作用，经济学，就像魔术，是一门复杂的艺术。但是这个过程的很多方面仍然可以追溯到“荷兰病”上。

　　那么哈里波特呢？在首发日，估计大约有一千万本书在英国以外被出售，按最保守的估计，仅仅这一天就给英国带来至少三千万英镑的资金流入。英镑兑美元在次日就创下了近几年新高。当然把这一现象归功于哈里波特手持魔法棒高呼魔咒显然是滑稽的；然而，这仍然为全球外汇市场提供了一个案例，表明在多数经济变化中，甚至那些看起来很好的情况，都潜藏着一些不利的阴影。

　　（作者系瑞银集团董事总经理、环球经济部副主管）