美联储"大脚解围" 全球股市有望企稳

　　今年以来，次级债如同噩梦，挥之不去，不召自来。上周美股和全球股市再次因房贷老问题而跌惨，终于逼得上周五美国货币当局出场大幅调低了再贴现率50个基点，这才使股市反弹。

　　上周五美股的道琼斯指数大涨233点，收13079点，涨幅1.82%。该指数最低的点位于上周四盘中所创，最低达12518点，这离8月8月高点相差1140点。也就是说，美股在7个交易日中一度大跌8.3%。美股其他指数走势类似，上周五标普500股指涨2.46%，收1445.9点，纳指涨2.2%，收2505.0点。

　　受美股激振，上周五欧股全线反弹，英股涨3.5%，法股涨1.86%，德股涨1.49%。亚太股市未能感受美国救市，上周五依然暴跌。日本股市上周五居然跌去5.42%，收15273.7点，韩股跌3.19%，新加坡股市跌0.68%，印尼股市跌5.94%。摩根士丹利亚太指数上周共跌7.9%，是最近17年来的最大跌幅。

　　全球股市及不少和次级债关联度较大的股票上周跌幅极大或一度极大，是“9.11”以来最大跌幅。这种级别的下跌闻之已足以令人变色，更遑论手持敞口头寸的炒家。

　　股市的大波动甚至波及期市，许多期货品种出现跌停。期货之所以跌停，要么是因为交易员预期全球经济会受不利影响，使相关商品需求大降，要么索性没有理由，只是多头投机盘无条件地平仓还钱。

　　跌得够惨 但下跌早没了新意

　　近两个月国际股市屡屡跳水，然后好上几天，接着再跳水，每次跳水差不多均和房贷相关。由于牵扯到次级债的金融公司实在太多，所以资金链断裂个案就像地雷阵一样，爆炸了一个，利空没有出尽，接着再爆炸一个，利空依然没有出尽……

　　这给人的感觉是没完没了，一些有头有脸的经济学家甚至预测两年后才能完全消化干净。在这种预期下，投资人当然是坚定不移地抛股。抛单兴旺时如飞蝗在空，一时之间风声鹤唳、草木皆兵。HendersonGlobalInvestorsLtd.协助管理35亿美元的JeremyHall说：“我们怕死了，又不知道在怕什么，只好逃之夭夭。”

　　美林公司上周拿些事来吓投资人，说某些公司可能破产。最新的吓人话是穆迪公司上周四说的：“1998年迫使美联储紧急出场援救的长期资本管理公司(LTCM)危机事件可能重演。”

　　1998年，美国对冲基金公司LTCM在俄罗斯外债违约事件爆发后因重大亏损而宣告倒闭，在全球金融市场引发连锁效应，最后迫使美联储出面解困才稳定了市场。美国市场近几年大事屈指可数，长期资本公司事件算一个，“9.11”股灾算一个，安然算一个，这次房贷出事看来也算一个了。

　　收足不住 各国货币当局还有活干

　　美国宣布调降再贴现利率的时间差不多是华尔街周五开盘前一个小时，当时美股的股指期货在46秒内急涨3.6%，而正在交易的欧股现货均价（摩根士丹利泛欧600股指）在15分钟内上涨2.4%，CDX北美投资级指数中的信用违约掉期合约瞬间下降6个基点，至72个基点，这表明市场认为美次级债风险已经下降。

　　“我们不得不看屏幕两次，以确保我看到的数字没错，”摩根资产管理公司协助管理300亿美元股票和债券资产的Hellwig说，“他们（美联储）将尽他们所能来确保市场不要出现混乱，看来他们已意识到了这种压力。”

　　降低票据再贴现率会刺激商业银行用手头票据更多地向央行融入流动性，但这不一定意味着商业银行非得这么做，因此如果信用市场未来再出现危机，美联储就还可能再度出场。市场的一般预期是，美联储有可能降低联邦基金利率，而且一次就是降50个基点。美联储将于下月19日议息。

　　欧洲央行原有加息压力，所以次级债危机使投资人预期欧洲央行将不再于下月加息。可欧洲央行行长前期刚表示“欧洲央行仍在升息的轨道上”，这使投资人对欧洲不再加息有点拿不准。从欧洲相关利率期货行情大体可推测出欧洲央行不再加息的可能性，目前市场预测欧洲央行于9月份有40%的可能性加息，而两周前该预期是90%。野村国际公司欧洲利率策略部门负责人CharlesDiebel表示，在市场出现大幅动荡之际，延后升息是“负责”的行为。