华东医药：向大股东拟注资产说“不”

　　华东医药(000963)今日宣布董事会决议：否决远大集团为履行股改承诺向公司转让制药企业股权的议案。这一消息令所有视华东医药为资产注入概念股的投资者大跌眼镜。

　　公告显示，华东医药股份有限公司五届十四董事会于2007年8月15日在杭州金溪山庄召开。会议应参加董事9名，实际参加董事9名。会议由董事长李邦良主持，监事会4名监事以及公司高级管理人员列席了本次会议。本次会议符合《公司法》、《公司章程》的有关规定，合法有效。

　　按照股改承诺，中国远大集团有限责任公司向公司董事会提出将其所拥有的雷允上药业有限公司70%的股权、武汉远大制药集团有限公司70.98%的股权、四川远大蜀阳药业有限公司40%的股权注入本公司的重大关联交易议案。

　　7.6亿元拟注资产不便宜

　　根据深圳鹏城会计师事务所有限公司2007年8月6日出具的深鹏所审字2007924号、925号、926号审计报告，截至2007年6月30日，上述三家企业净资产总额合计为52962.15万元，对应转让标的的净资产总额合计为30074.20万元；上述三家企业的净利润总额为4163.92万元。

　　根据上海银信汇业资产评估有限公司2007年8月6日出具的（2007）1298号、1299号、1300号评估报告，截止2007年6月30日，上述三家企业的评估价值合计为136838.36万元，对应转让标的的评估价值合计为76278.25万元。

　　根据中国远大集团提交的转让方案，本次重大关联交易涉及的标的股权拟以上述评估结果为转让价格的依据，由华东医药以现金方式支付。

　　也就是说，华东医药需为上述转让资产支付76278.25万元。

　　中国远大集团提交的《关于中国远大集团履行股改承诺向华东医药股份有限公司转让持有的制药企业股权的重大关联交易议案》显示，本次收购股权所需资金为上市公司自有资金，如有不足，将根据情况由华东医药向银行贷款解决。出于对上市公司的支持态度，在实际操作中中国远大集团将与华东医药协商采取灵活的支付方案，避免对上市公司造成过大的财务压力。

　　华东医药的2007年半年报显示，公司上半年实现营业收入105182.62万元，净利润6010.48万元，经营现金流量净额17216.56万元。如果以此半年报数据推算，7个多亿，岂不是10年都挣不回来的巨款？

　　拒不接纳理由有三

　　公司表示，与会董事从华东医药现实情况和未来发展的角度，经审议认为：

　　（1）尽管拟收购资产的总体质量尚可，但公司如收购上述资产，投资回报率远低于公司目前的净资产收益率水平，投资回收期长，股权转让的溢价会大大摊薄公司的股东权益，最终降低公司的每股收益。公司收购上述资产的经济效益较差。

　　（2）上述三家标的公司与公司产品关联度低，收购后跨地域经营管理和资源整合难度大，未来整合的预期不高。

　　（3）此项重大关联交易涉及的资产收购事项标的额巨大，若用现金收购上述标的资产，对公司的支付压力很大。

　　综上所述，华东医药不收购上述资产而获得较好发展的可能性更大。

　　于是，表决结果显示，除了关联董事回避之外，其余5位董事皆投了反对票：关联董事李邦良、刘程炜、杨方钰、钟鸣4人对此项议案进行了回避表决，董事周金宝、周文彬，独立董事印韡、吴建伟、张静璃五票反对《关于中国远大集团有限责任公司为履行股改承诺向华东医药股份有限公司转让制药企业股权的议案》。

　　待注入资产看上去很美

　　记者查阅了今年上半年的分析报告，众多券商皆认为如若按照股改承诺，大股东向华东医药注入三家公司的股权资产，将为公司带来更多的赢利机会。并且普遍认为，随着时间推移，注资的不确定性将逐渐减小并提升公司价值。长江证券甚至表示，股东注资将成为华东医药未来发展的新引擎。

　　如：国泰君安分析师孙亮今年4月份表示，不考虑地产收益，公司07-09年每股收益预计为0.26、0.33和0.43元。公司股改时远大曾承诺注入三个医药资产，目前待定的只是时间和方案，注资将会对收益产生增厚效应。长江证券分析师严鹏认为，假定公司07年完成资产注入，模拟分析结果表明资产注入后07-08年每股收益为0.45、0.55元。

　　对于承诺注入的三家企业，有机构表示，蜀阳药业是大股东盈利能力最强的医药资产。预计蜀阳药业2006、2007年净利润能达到4800万、5700万。另外，华东宁波专门从事血液制品代理销售，四川蜀阳并入后会产生资产整合协同效应。尽管大股东只承诺注入蜀阳药业40%的股权，但目前大股东已拥有蜀阳药业100%股权，资产注入可能超出市场预期。此外，雷允上药业、武汉远大各有特色。雷允上主要生产中药注射液苦黄、肝炎灵等，预期2006、2007年净利润约为2700、3645万元。武汉远大主营化学制剂和原料药，预期2006、2007年净利润分别为2210、2540万元。

　　作者：张胜男 证券日报 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。