高估值时代考验投资智慧

　　8月份，大盘的高位振荡反复让投资者感觉到无所适从。面对A股历史上一轮从未出现过且正在波澜壮阔地展开的大牛市，中小投资者却兴奋不起来。因为在股指的上涨中，大多数中小投资者再次陷入了赚股指不赚钱的尴尬境地。

　　事实上，在充裕资金和大盘权重股的推动下，目前A股市场已进入高估值时代，波动性增大成为市场的重要特征。如何在高估值时代踏准市场节奏，把握市场走势，成为普通投资者面临的新考验。

　　8月，大盘的强势出乎投资者意料：在短短的10多个交易日中，大盘相继轻松突破了4500点、4600点、4700点和4800点。虽然上周最后两个交易日，沪深股市在美国次按危机的影响下出现了较大幅度的下跌，但本周一股指再次开始强势上攻，并顺利站上4900点大关。

　　8月份，大盘的高位振荡反复同样让投资者感觉到未曾有过的无所适从和茫然。面对A股历史上一轮从未出现过且正在波澜壮阔地展开的大牛市，占据市场绝大多数的中小投资者却兴奋不起来。因为在股指的上涨中，大多数中小投资者再次陷入了赚股指不赚钱的尴尬境地。

　　事实上，在充裕资金和大盘权重股的推动下，目前A股市场已进入高估值时代，波动性增大成为市场的重要特征。如何在高估值时代踏准市场节奏，把握市场走势成为普通投资者面临的新考验。

　　有相当部分的投资者甚至机构都认为，股指运行到目前高位，大盘确实有调整的需求。但问题是究竟怎样才算调整？难道仅仅是股指的下跌才算调整吗？从近期大盘运行的特点来看，显然不是。

　　事实上，从近期大盘的走势看，这种调整早已在悄悄展开，只不过是因为这种调整是在指数加速上行的过程中进行的，所以股票大面积回调的事实才为少数大盘龙头股的强劲上扬所掩盖。正如一位市场人士所说，指数上涨，大多数股票下跌；指数时常一天振幅超过百点，这就是调整。有关数据也显示，截至8月15日收盘，除少部分个股股价随着股指的上扬创出历史新高外，两市仍有81%的个股股价低于5·30大跌之前的价位。

　　中信金通证券投资顾问部分析师李烈宏表示，尽管目前指数已经到达相对较高的位置，但我们认为大盘强势特征仍然比较明显，主要理由如下：

　　首先，金融、地产、资源等本轮上涨的主线品种仍然走势较强，这些品种在涨幅较大的情况下，虽然短期有技术性调整的要求，但从目前走势看，这些品种至今仍然在强势振荡，没有出现大幅度回落的走势。其次，在主流品种调整时，其他蓝筹品种成为热点，出现补涨走势，这种轮动在一定程度上进一步活跃了整个盘面，使市场能够保持强势形态。第三，市场热点有逐步向二、三线股扩散的迹象，比较典型的是金融股中的工行。在招商银行等一线品种出现较大涨幅的情况下，工行出现了补涨走势。地产股目前也有这样的现象。

　　那么，在高估值时代，投资者应该如何操作才能回避可能到来的风险，同时又能够摆脱只赚股指不赚钱的尴尬境地呢？专家表示，既然短期内市场热点仍会集中于大盘蓝筹品种，投资者不妨重点关注蓝筹股中价位相对较低、防守型行业中近期逐步趋向活跃的二线蓝筹中的主力以及目前主力资金可能会争夺的一些战略性筹码，同时坚决回避那些前期涨幅过大的高价股。一句话，寻找估值相对偏低的品种已成为一种必然的理性选择。

　　专家表示，由于市场中行业、板块林立，个股数量众多，资金介入时间不同、程度深浅不一，因此个股的市场表现并不会完全同步，总会有一些个股涨在前头，而另一些个股涨幅偏小，这些股票就有补涨的机会，如上文中提及的工行、钢铁板块中的韶钢松山、地产板块中的万业企业和化工板块中的湖北宜化等。

　　此外，在大盘蓝筹股、高价股不断演绎新的盈利典范的同时，一些有经验的市场人士已经看到了二、三线蓝筹股潜在的投资机会，并已开始积极布局。国信证券建议投资者关注与消费相关且今年以来累计涨幅相对落后的食品饮料、医药和商业等行业，并重点留意具有实质性资产注入、整体上市和央企整合等题材的个股。