佛山照明：行业龙头仍低估 圆弧底催加速

机构：国海证券
在周一长阳支持下，周二震荡盘升，成交量温和放大，多头对5000点压力潜在尝试要求，以及市场对5000点谨慎心态交织，预计短线多空将在5000点一线争夺。预计震荡过程中，仍有一定的机会，投资者可考虑半仓短线操作。

在个股选择上，我的思路仍是寻找市场的价值洼地。近期支持大盘上涨的主要是宝钢和工行一类大盘股价值中枢不断上移所致，这类大盘股被市场比作大象，那么类似贵州茅台一类的个股则可比作老虎与狮子，如果说大盘蓝筹股上涨被视为大象跳舞，那么那些总股本不是很大的各行业龙头上涨则可比作跳高，因为与大盘蓝筹股相比，类似个股上涨速度更高，持续性更强。从部分行业龙头的估值状况来寻找市场机会，8月21日，根据已经披露的中报来看，贵州茅台0.9元的中期业绩，当前市盈率与市净率分别为82.2倍和22.78倍，同仁堂则为59.6倍和6.88倍，中国船舶为122.8倍和35.79倍，中兴通讯为61.5倍和5.04倍，以及苏宁电器72.15倍和22.28倍。这些所谓龙头的个股，很难讲当前的估值水平算不算疯狂，但因为这些个股价值中枢的上移，而提升部分个股潜在投资机会。如佛山照明（000541）市盈率不足22倍，市净率仅约3倍，作为行业龙头，无疑是价值洼地。

佛山照明中报预约批露时间是8月28日。经验上，绩优股的业绩预期往往会使其二级市场的股价提前表现。根据公司业绩预增140%，公司06年每股收益0.32元，考虑到其6月曾进行过10转3，以此计算，其中报业绩大约在0.59元左右，那么市盈率为21.78倍，在当时市场环境下，投资价值不言而喻。佛山照明目前没有任何银行借款，资产负债率仅13.6%，而净资产收益率始终保持在10%以上。良好的财务状况与高成长性理论为公司带来高溢价。

佛山照明是无可争议的行业龙头，是全国出口创汇最多的电光源企业之一，作为国务院批准的机电产品出口基地，享有自营进出口权，凭借ISO9002质量管理体系，出口量占总产量的40%，产品在国际市场享有盛誉。与欧思朗、佑昌等国际照明巨头的合作，以吸收跨国公司先进的技术、管理理念，增加产品出口渠道。因此从发展态势来看，行业龙头 ±这一桂冠还将在佛山照明稳稳把持。因此，从定价的角度考虑，其是有理由适当参照茅台等一类行业龙头的。

在西方发达国家,一个公司的投资价值往往从其分红比例来判断。我国市场经过股改后，投资价值也势必会逐渐向分红角度考虑。佛山照明（000541）是我国股市的“摇钱树”，公司历来业绩优良、分红积极，是国内资本市场上的典型蓝筹股。据有关数据显示，上市14年来，公司的资产总额由上市前的6.81亿元增长到28.35亿元，增长了316.29%；净资产从4.14亿元上升到25.29亿元，增长510.87%。公司总股本从1993年的7717万股增加到现在的3.58亿股，增长了3.63倍。上市以来累计向投资者派发现金红利16.48亿元，比上市14年以来募集资金总额12.86亿元还多出3.67亿多元，公司被称为中国资本市场的“现金奶牛”。另外佛山照明银行里还躺着10多亿人民币存款，公司1月27日公告，为了提高收益率，在确保资金安全的情况下，公司准备用7亿的资金打新股。佛山照明目前没有任何银行借款，资产负债率仅13.6%，而净资产收益率始终保持在10%以上。良好的财务状况与高成长性理论为公司带来高溢价。仅此一点就可以成为全流通视野下最受欢迎的个股，从而有利于提升溢价。

二级市场上，大盘大跌是往往是一优质股的试金石，5月30日突然上调印花税，此后大盘暴跌，部分个股短短半个月时间跌幅接近50%。而佛山照明5月31日跳空高开封涨停，6月1日再度大涨6.84%，5月29日至6月7日,该股大涨18.18%，而同期大盘则是下跌11。44%！该股在6月10转3除权后，曾持续缩量整理，当前形成圆弧底形态，8月7日曾大幅跳空高开，一度触及涨停，此后快速缩量回压，回补缺口后，以60日线和20日线为依托，当前20日线已经金叉60日线，5日线欲上穿10日线，在量能配和放大配合下，该股有望以加速上攻的方式填权，建议重点关注。

国海证券 王安田

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