天士力：医药工业销售增幅有所放缓

　　天士力(600535)中报显示：2007年上半年实现营业收入和净利润分别为13亿元和6721万元，分别同比增长14.14%和下降13.36%。剔除一季度开办费的影响，净利润基本与去年同期持平。

　　一季度公司医药工业增幅达20％以上，但整个上半年的医药工业增幅放缓至7%。其中原因可能与一季度复方丹参滴丸提价引起部分的经销商囤货有关。在一季度提价因素的影响下，公司医药工业的毛利率提升1.5％个百分点，达到70％。同时，公司应收票据和应收帐款规模较一季度末有所下降，经营质量有所好转。预计公司未来1-2年业绩增长仍将比较缓慢：未来主要盈利来源仍将是复方丹参滴丸，由于该产品已进入成熟期，增幅趋缓；而其他产品培育尚需时间，因此，中短期内，公司的业绩增长将较为缓慢。但长期来看，仍是值得关注的公司。

　　中信证券分析师姚杰维持公司07-08年摊薄后每股收益分别为0.47元和0.53元的预测，同比增长10.67%和13.33%。对应的动态市盈率分别为47倍和41倍。维持“增持”的投资评级。

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