航天电器：传统业务出现较大的波动

　　航天电器（002025）中期业绩：报告期实现收入1.6554亿元，比上年同期下降6.88%；实现营业利润5174万元，比上年同期下降26.65%；实现净利润4316万元，同比下降31.24%，每股收益0.29元，低于预期。

　　公司上半年连接器和继电器订单数量下滑，此外，部分订单要求的交货周期缩短，影响了公司的接单量，因此原有连接器和继电器业务收入分别比同期下降19.7%和27.3%。新纳入报表的电机业务实际上只是组建林泉电机时投入公司的产成品，因此只有3078万元，并不能反映林泉电机上半年的实际收入。公司已经就接单能力采取了措施，相信下半年将会好转。毛利率方面，上半年连接器和继电器的毛利率分别为50.13%和67.37%，分别下滑了11.84和6.73个百分点，主要原因是通信类产品比例的提高，该类产品毛利率较低。此外电机类产品的毛利率为27.09%。随着苏州基地的投产公司连接器产品的毛利率还将有所降低，但电机的毛利率将会逐步达到50%以上的水平。

　　华泰证券分析师孙华考虑到林泉电机下半年开始就会贡献利润，苏州华旃08年开始贡献利润，预计07-09年每股收益分别为0.714、1.16和1.41元，公司08年动态市盈率为23.6倍，处于低估水平。此外公司还有意推动股权激励计划，给予“推荐”的投资评级。

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