倍新咨询:此次加息是利好不是利空

机构：倍新咨询

牛市与加息周期总是相伴，越加息越涨，熊市则相反，这是客观事实，但加息对市场毕竟在大多数情况下属于利空，此次加息与上次仅仅相隔一个月，明明是针对高歌猛进的CPI数据下的一剂猛药，为何说是利好呢？因为国际金融形势的大背景发生了很大转变，与货币政策相对应的是次贷危机和各国的态度。

之前包括美国在内的各国都处在比较明确的加息周其中，而次贷危机改变了这一趋势。美联储8月16日召开分行紧急会议后，次日把贴现率由六厘二五减至五厘七五，这被视为9月美联储降息的前奏，与此同时，欧洲央行、英国与日本央行，态度也有了明显转变，加息预期弱化，以应对次级债危机所引发的流动性暂时紧缩状态。降息或保持观望的目的是为了稳定市场，恢复信心。

如此对比，不难得出结论，中国此时此刻的加息至少在客观上直接后果是扩大中国与主要货币尤其是美元的利差，增加中国对全球热钱的吸引力，使热钱加速流入。可见，此时逆势加息，并非紧缩政策，而是一种明显的扩张政策，无助于达到表面上的目的：遏制流动性过剩，不仅不会冲击资本市场，相反坚定了人民币升值的预期，给套利者留出了更大的空间，意味着资本市场将拥有源源不断的后续资金，无论对于香港股市还是内地股市都是一个利好。甚至对于“直接受害者”金融行业，也不是什么坏事。保险受益自不待言，由于大部分存款属于活期和短期存款，短存长贷现状给了银行存贷利润充分的弹性，实际利差并未缩??/p>

本栏曾多次强调，目前左右市场的关键因素只有两个：一是经济是否能维持高速增长，这是牛市的基础；二是供求关系是否能得以改变或者说流动性过剩的状况能否得到遏制。只要这两个因素仍存在，就没什么好担心的。此次加息一不能让高速发展的经济增速下降，二无助于拉低高企的食品价格，三助长了流动性过剩，股市不跌反涨再正常不过。

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