资产价格成为加息兼顾目标

　　债市可能出现再次调整 股市影响中性偏负 房贷压力加大

　　中国人民银行21日公布，自2007年8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率上调0．27个百分点，一年期贷款基准利率上调0．18个百分点。

　　其具体方案为，金融机构一年期存款基准利率由现行的3．33％提高到3．60％；一年期贷款基准利率上由现行的6．84％提高到7．02％；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0．09个百分点。

　　对此，央行表示，本次加息是为了合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期。

　　意外加息意在稳定通胀预期

　　申银万国证券研究所博士梁福涛在接受本报记者采访时表示，在经济呈现偏快增长、物价上涨加快的背景下，央行再次提高存贷利率顺理成章。

　　尽管如此，在梁福涛看来，本次加息的时间还是让人颇感意外的。“虽然此次加息在预期之中，但是，本次加息与前次加息仅相隔一个月的时间，而且，加息的时间点打破了央行以往周末加息的惯例，改在了星期二发布，多少让人有些意外。”

　　梁福涛看认为，在存款准备金缴存实施后不到一周的时间里，加快加息意在影响通胀预期、引导加强紧缩的市场预期，增强利率调整政策的市场效应。

　　本轮加息除却合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期外，梁福涛认为，虽然稳定物价始终是央行最为核心的政策目标，但是资产价格也可以阶段性或者有选择的成为货币政策的兼顾目标。

　　“基于目前中国物价上涨加快、资产价格持续过快上涨的态势，央行此次在存款准备金缴存实施后不到一周的时间里再加息，引导加强紧缩的市场预期的意味较浓，货币政策调整或已经开始重视资产价格因素。”梁福涛说。

　　对于后续的政策判断，梁福涛分析，由于食品价格短期内依然易涨难落，一般物价上涨的风险在加大，在信贷投资依然较快增长、资产过快膨胀风险加剧的情况下，未来一年时间内存贷款利率可能会再提高54基点，四季度央行可能会再提高存贷款利率。

　　对市场影响不可避免

　　对于本次加息给市场方面带来的影响，梁福涛认为，从债券市场来看，尽管年内加息在市场预期之内，但此次加息时间点出乎市场意料。

　　“因此，从近期债券市场持续反弹来看，市场对央行这么快再次加息并没有充分的预期，这将对目前刚刚有所回暖的债券市场以新的打击，短期内债券市场可能再次出现调整。”

　　梁福涛说，虽然此前我们预计CPI的高点可能出现在9、10月份，但是，年内央行是否再次加息仍存在变数，一旦美联储降息，中国国内加息或受影响。因此，此次加息后债券收益率上升的空间有限。预计大银行（以上市银行为标准）平均资金成本上升幅度在11－14bp，未来1－2周内，1年央票收益率可能升幅达到10bp，3年央票可能达到12－15bp。

　　从股市方面来看，梁福涛认为，加息对股市产生了一定的负面影响。“加息政策出台的速度超预期，稳定通胀预期的同时，也表明管理层不希望资产价格过快上涨。因此，对目前股市，持中性偏负面的看法。”

　　此外，梁福涛认为，仍将有些“组合拳”会给市场带来影响。如以加息为代表的紧缩政策，特别国债发行即将展开，信贷窗口指导跟进，后续流动性信贷调控将继续趋紧；个人直接投资香港市场试点未来可能增加；以及美国次级债危机带来影响还没有结束，外围市场还将有大幅振荡。（23C1）