酿酒板块：防御型策略首选

　　 五粮液一举发力突破整理平台，贵州茅台屡创新高也是毫不含糊，在宏观调控预期下，酿酒板块的抗风险能力值得关注。

　　毫无疑问，面对持续攀升的CPI指数和固定资产投资增速不减的状况，紧缩预期已成为市场的共识，事实上，连续调高存款准备金率以及突然的加息举措已将预期变成了事实。

由于调控措施直接指向投资、出口两驾马车，拉动经济增长的另一极???消费，无疑将成为促进增长的重要手段，消费板块也将成为资本市场各类资金规避宏观调控的避风港。在国民经济快速发展、人民群众收入水平大幅提高的背景下，扩大内需，促进消费也为包括酿酒板块在内的消费食品行业的各子行业带来发展良机，从而为其二级市场的估值提升奠定基础。

　　白酒行业：其成长性要快于食品饮料行业，一方面是行业景气进入高点，销量增长、收入和利润快速增加而亏损家数减少，另外名优白酒普遍提价，白酒行业平均价格明显上升。对走质量效益为主的内生性发展路径的白酒行业而言，茅台、五粮液等行业龙头企业的品牌价值和高议价能力，是保证其高成长性的根本，再加上高端白酒消费群体的价格敏感度较低，也为企业提价提高毛利率，提升业绩创造了条件，市场给予其更高的估值也在情理之中。

　　啤酒行业：在经历了行业激烈竞争和优胜劣汰之后，其利润率情况在逐渐好转。2005年以来，啤酒行业整体表现为量、价、利齐升，且收入增长快于销量增长，利润增长快于收入增长。啤酒行业目前处于趋向成熟时期，并购增加，产业趋向集中，而随着集中度的提高，啤酒制造商的议价能力也逐渐提升。收入的增加带来啤酒消费量的增长，而消费升级促使啤酒消费向中高端发展，再加上2008奥运会的刺激作用，啤酒行业前景值得期待。

　　葡萄酒行业：销售受节日消费习惯影响明显，在春节、端午、中秋等节日和假日销售收入增长明显，9月份和10月份是相对旺季，对张裕A这样的行业龙头来说，忙碌的季节也正是收获的季节，后市应有进一步表现机会。

　　（天信投资 王飞）

　　

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