申银万国：通胀前景不乐观

　　通胀依旧是热点

　　受墨西哥湾今年没有受到飓风冲击的影响，油价下跌；前7个月汽油出口量增长81.7%，只有89%的汽油产量保障国内供应；商务部表示，猪肉批发价连续两周下跌；上海决定从9月1日起调高最低工资标准，从730 元调高到840 元。

　　石油价格下跌只是一个短期现象，并没有改变长期上升趋势。考虑到全球经济增长的前景比较明朗，需求强劲增长，而供给扩张能力相对有限，未来油价依然会上升。在原油价格上升的大背景下，国内成品油价格迟早会上涨，从汽油出口激增可以看出，由于国内外成品油价格的绝大差额，成品油生产企业已经开始寻求出口以增加企业利润。可以预见，原油价格上涨肯定会向成品油价格上涨传导。

　　关于猪肉批发价连续下跌，考虑到两点：按照以往的经验，这类价格一般都涨易跌难，所以猪肉价格大幅下跌的可能性几乎没有；猪肉价格稳定以后，依然保持在高位，从而会逐渐传导到其他商品。所以，猪肉批发价小幅下跌并没有太大意义。

　　部分地区上调最低工资标准，我们认为，在“民生”政策的背景之下，日后会有更多的地区加入这一行列，而工资上升是通胀最重要的推动力之一，所以，从这个角度出发，通胀的前景不乐观。

　　林业政策点评

　　21日全国林业产业工作会议上，国家林业局、国家发展改革委、中国证监会等七部委联合制定《林业产业政策要点》（简称《要点》），拟在投入体制、信贷、税收、融资等多方面扶持林业产业和龙头企业。

　　《要点》实施对中国新的林业产业体系的建立和发展意义重大，主要亮点在于：①打破林业公有体制的垄断性。“大力发展非公有制林业”，多渠道投入，形成多层次、多元化共同发展林业产业新格局；②明确对林业企业的具体扶持举措。一是资金扶持，包括上市融资、信贷扶持和育林基金返还；二是税收优惠，对企业从事农、林项目的所得免征、减征企业所得税，对以木材生产剩余物及次小薪材为原料生产加工的综合利用产品实行增值税即征即退。上市公司也将在融资、税收等方面获得扶持，有利于企业逐步建立自有林木资源，但短期内林木采伐业务依然受到国家采伐指标制约，人造板材业务行业竞争加剧，有关税收优惠实际已经享受，短期内三家林业上市公司业绩难以大幅增长，目前估值水平已不低。综合考虑自有林木资源规模及业绩增长预期，投资建议:买入岳阳纸业，谨慎增持：永安林业、吉林森工和景谷林业。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。