凤凰光学：开始酝酿第三次转型的策略

　　凤凰光学（600071）业务收入的86%来自光学加工业务，其收入逐年成长，但毛利率从05年的29.68%下降到07年中期的21.37%。照相机业务约占3%，呈现萎缩状态；精密加工约占主营利润的1%。上半年公司净利润比上年同期增长12%。一般下半年为行业旺季，上半年研发新品下半年将被陆续开出，预期下半年情况将有一定程度好转。

　　公司第三次转型目标：首先，大幅提高光学组件比重，将镜片和镜头比调整为1：1；其次，镜片业务中增加高端球面镜片比重，在具备树脂非球面镜片的技术和一定产能基础上，希望在玻璃非球面镜片上有所突破。第三次转型的意义及具体策略：1、产品结构改善：对凤凰光学在玻璃非球面镜片的突破暂不寄予期待，但可期待公司在高端玻璃球面镜片、树脂非球面镜片的产量增加，期待镜头比重增加。2、产品毛利率将有显著提高：今年上半年，上海厂新品中试和上量导致废品较多，是光加工综合毛利率下降的一个重要原因，估计下半年情况会有好转。

　　海通证券分析师邱春城按各子公司净利润和母公司各种计提和奖金发放的简单加总，预测07、08年公司每股收益分别为0.21和0.32元左右，存在业绩低估的可能。相对电子同业公司并不具备估值优势，本应给予“中性”评级；但公司转型思路清晰，给予“增持”评级。

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