歌华有线：存在异地收购有线网络可能

　　歌华有线（600037）上半年实现主营业务收入49,512.74万元，同比增长8.91%；实现营业利润16,035.77万元，同比增长1.41%；净利润16,419.11万元，同比增长22.88%，公司毛利率为40.71%，同比下降1.95%，每股收益0.15元。

　　如减去免交所得税约2465万元及获得政府机顶盒补贴确认的400万元，则净利润仅比上年同期增长192万元。造成实际净利润增长慢于营业收入增长的主要原因是数字化网络铺设改造和机顶盒等新增固定资产带来的折旧增加，引发毛利率下降所致。公司数字电视转换加快，预计数字用户在07年底达到110万户、08年200万户以上，有线电视用户总数量将继续保持10%左右的增长水平。上半年信息业务收入同比仅增长6.65%，增速较过去几年有较大下降。另外，公司董事会提出纵向贯通产业链发展全城全网多业务、横向适度对外扩张的战略，且目前拥有账面现金近22亿，预计存在着异地收购有线网络资产的可能。

　　国都证券分析师归凯调整公司07-09年的每股收益分别为0.36元、0.42元和0.59元。从公司发展战略和自身扩张能力角度考虑，横向并购异地网络的可能性正在增大。调高其评级到“短期谨慎推荐，长期A”。

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