中信证券：融资将进一步增强竞争力

　　中信证券(600030)公布增发招股意向书，本次发行股票数量不超过3.5亿股（含3.5亿股），发行规模原则上不超过250亿元，具体发行规模由本公司与保荐人（主承销商）根据相关规定及实际情况协商确定。发行价格为74.91元，不低于公告招股意向书前二十个交易日公司股票收盘价均价。

　　公司06年底净资本105.78亿元，经过此次再融资，07年底净资本将达到400亿元以上，与国内其他券商的距离进一步拉大。由于公司去年以来盈利能力飞速增长，尽管已经实施一次再融资，但账面价值的增速仍然远远低于每股收益增速，PB估值显得偏高。如果此次募集250亿元，即增发3.34亿股，那么我们预计07年每股净资产将增厚1倍以上至14.46元，动态PB也大幅降至6.17倍。同时由于股本增加较小，对每股收益摊薄有限，动态PE的增加有限。另外，公司收购深圳金牛期货经纪有限公司已获中国证监会核准。全资拥有金牛期货将为公司在不久后的股指期货业务中奠定更加坚实的基础，成为公司盈利增长的新动能之一。

　　国信证券分析师朱琰维持对公司07年增发后每股收益3.04元的预测，目前动态市盈率为29.49倍。看好公司未来业绩增长的可持续性，维持“推荐”评级与108-123元目标价位。

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