江西水泥：向水泥行业第一梯队迈进

　　基本结论：

　　 江西水泥与中国建材建立合资公司，三年内打造3000万吨水泥产能，又一东部水泥巨头呼之欲出。

　　 作为江西水泥业的龙头企业，公司水泥产能目前为600万吨，08年瑞金二期及万年5号窑项目投产后，水泥产能将达到1000万吨。

新农村建设和江西高速公路的建设将刺激江西水泥需求的强劲增长。赣南地区市场空间广阔，竞争对手少，瑞金项目投产实现了公司对赣南地区的市场控制，公司成为覆盖江西全省和福建中西部地区的唯一区域龙头。

　　 公司正计划进行增发不超过7000万股，其中大股东以万年矿山认购其中部分股份，其他将向机构投资者募集，募集资金大约3亿元，主要用于公司纯低温余热发电项目及万年5号窑的建设，增发方案已经通过了证监会审批。

　　 公司业绩已经迎来拐点，如果考虑公司为实现产能目标的区域整合，未来三年随着产能扩张公司业绩将出现爆发性增长。

　　 股价的基本逻辑：江西水泥和中国建材组建合资水泥公司，各占50％的股权，整合江西省的水泥企业，3年内要做到3000万吨产能。江西水泥本部仍将保留400万吨的产能。根据产能正常投产运营后每股收益可以达到0.90－1.12元，按照20倍市盈率合理股价为20元。给予“买入”评级。

　　

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