下周基金投资产品推荐

　　■ 基金组合建议
　　□招商证券 王丹妮
　　对于主动投资的偏股型基金，可以认为其未来获取超额收益的能力将获得提升。投资者可对主动投资的股票型基金进行策略性投资。
　　优质高折价封基机会大
　　截至2007年8月17日，全部封闭式基金整体折价率降至23.4％，其中3年以内到期的短期基金整体折价率小幅下降至11.33％，到期期限超过3年的长期基金整体折价率下降至25.41％。
　　从封闭式基金折价率连续变动的趋势来看，封闭式

基金折价率从2006年下半年以来呈明显的下降趋势，但其波动率也显著放大。
　　以目前11.33％的短期基金折价率，可以认为折价率对应的到期收益作为安全垫仍然是有吸引力的。“时间匹配”策略继续有效。
　　短期基金的“时间匹配策略”，即买入并持有到期与投资期限相匹配的短期基金。折价率对应期间收益率为若现在买入并持有到期，并假设到期日预期净值即当前净值，投资者能够获得的期间收益率。“时间匹配策略”的风险在于基础A股市场下跌导致基金净值下跌，从而使折价率提供的安全垫被侵蚀。投资者可根据到期期限和期间收益率与自身的流动性进行匹配。
　　期限较长的封闭式基金折价率受分红和其他市场系统因素的影响较大，就长期趋势来看，伴随着封闭式基金分红预期的加强，以及创新型封闭式基金的成功上市，封闭式基金的平均折价率水平不会更改其长期下降的趋势。而期间折价率水平的波动仅仅是基础股票市场震荡的短期影响。
　　在长期封闭式基金的选择方面，一个可使用的简单策略是选择当前同期基金中净值较高、同时折价率也较高的基金进入组合。这些基金未来分红的可能性较大，同时在价格向净值回归的过程中，折价率对应的相对收益也较高。
　　长期封闭式基金最新整体折价率水平继续小幅回升，使其投资价值再度提升，以其作为战术性资产配置是可行的选择。前期已有的长期封闭式基金仍可继续持有，但由于当前基础市场波动较大，新构建的长期基金组合应密切关注基金折价率的波动，选择合适的介入时机。
　　偏股型基金可重点配置
　　对于偏股型开放式基金，基于对未来基础股票市场发展趋势和结构性变动的判断，投资者可以对偏股型基金未来投资回报持有较为乐观的态度。不过在现阶段的市场环境下，建议投资者持有更长远的目光，不应期望短期内还能获取前期超常的高回报率，而是考虑较长时期的复利回报率，同时也要关注特定的投资机会。
　　对于主动投资的偏股型基金，可以认为其未来获取超额收益的能力将获得回升。考虑未来2-3年的投资期间，投资者可对主动投资的股票型基金进行策略性投资，选择具有较长期可跟踪历史业绩的基金，以詹森系数（Alpha值）等指标为基础进行筛选；同时适当参考基金管理公司的股东背景、基金规模及变动、投资研究团队、风险控制、投资组合结构的因素，选择那些在较长市场时期中经风险调整收益更高、运作相对稳健的基金作为投资标的。
　　同时，基于对未来经济走势较为乐观的预期，也可持有被动投资策略的指数基金或ETFs，以较小投资成本获取未来市场增长的平均收益。
　　具体组合推荐
　　表1为积极的偏股型基金组合，基金类型为灵活配置股票型基金，风险收益水平偏高。表2为稳健的偏股型基金组合，基金类型为灵活配置混合型基金，是风险收益水平中等的基金组合。投资者可根据自身风险承受能力自行选择，也可根据已有组合构成，在两类基金组合中自行配置。
　　基金天元 注重精选个股的大盘封基
　　中投证券 朱幂
　　基金天元属于契约型封闭式基金，基金成立日为1999年8月25日，基金合同到期日为2014年8月25日。基金份额为30亿份。属股票型基金。其投资目标为：通过投资深沪两市指标股，谋求基金长期稳定的投资收益,指标股是指具有行业代表性、流通较好，资本增值潜力较大、分红稳定等特征的成份指数样本股。
　　本周，该基金价格上涨8.45%，在38只封闭式基金中排名第五位。该基金份额较大，并且一直维持着稳定的折价，通过计算可以发现，2007年以来，该基金的折价率一直稳定在25%到30%左右。
　　从基金天元本周走势与大盘指数比较来看，上证综合指数上升7%，基金天元本周上涨8.45%。
　　从近一年基金的收益分析来看，该封闭式基金近一年的收益率处于整个封闭式基金的上游水平。根据WIND的分析，在整个的38只封闭式基金中，基金天元近一年来的平均收益率与几何平均收益率分别为2.19%和2.07%，排名第8位。
　　根据其公布的二季度报告，作为股票型基金，该基金表示采取的投资策略主要是对投资组合进行部分结构调整，对组合当中前期获利丰厚，短期估值偏高的个股进行减持,替换成一批能够持续增长、估值相对较低，符合货币升值、产业结构升级、消费增长等投资主题个股。基金管理公司认为，对目前基金组合具有较大信心，相信坚持以货币及资产升值、产业结构升级、消费增长作为投资主题,精选业绩具备持续成长性，管理团队优秀的企业进行长期投资，从而取得丰厚业绩。天元基金将继续依托南方基金的研究团队平台，通过加强投研结合，为基金持有人创造更好的、可持续增长的回报。
　　该基金的最大优点在于业绩的稳定性，据WIND的计算显示，该基金的Sharpe比率在38只基金中排名靠前，列第11位。Sharpe反映了基金风险调整后的收益，高的Sharpe比率说明了在收益一定的情况下，收益的波动更小。这也体现了基金追求稳定投资收益的目标。由于近一年来收益处于上游水平而又有着较强的收益稳定性，比较适合稳健的投资者进行配置。
　　基金鸿飞 追求价值投资的优质封基
　　中投证券 朱幂
　　基金鸿飞属于契约型封闭式基金，基金成立日为1993年4月15日，基金合同到期日为2008年4月14日。基金份额为5亿份。属股票型基金。其投资目标是在尽可能地分散和规避投资风险的前提下，谋求基金资产长期增值和收益的高速稳定增长。
　　本周，该基金价格上涨8.53%，在38只封闭式基金中排名第四。由于该基金明年4月份到期，预期该基金的折价率将会继续下降。观察该基金的价格走势和单位净值之间的变化可以清楚地发现，随着到期日的临近，折价率缩小的趋势非常明显。今年的1月份到4月份，折价率几乎没有发生太多改变，但是从5月份开始，净值增长速度明显快于价格增长速度，并且这种趋势一直保持到了现在。上周末该基金的价格为2.780元，单位净值为3.1113元，仍然有10.5%的折价率。
　　从基金鸿飞本周走势与大盘指数比较来看，上证综合指数上升7%，基金鸿飞本周上涨8.53%。
　　从近一年基金的收益分析来看，该封闭式基金近一年的收益率处于整个封闭式基金的中上游水平。根据WIND的分析，在整个的38只封闭式基金中，基金鸿飞近一年来的平均收益率与几何平均收益率分别为2.05%和1.99%，排名第14位。
　　根据其公布的二季度报告，作为股票型基金，该基金对近期市场的判断是:由于政策面的不确定、市场资金供求关系趋于紧张，使得市场仍然存在较大的波动风险。因此，三季度市场的主基调很可能是区间震荡。该基金表示，将继续坚持价值投资理念，为基金投资者谋求稳定的投资回报。
　　该基金在近期表现出超越大部分封闭式基金的良好的业绩增长水平，可以认为，投资收益的增长性是判断封闭式基金的投资价值的基础。基金鸿飞将在明年4月份到期，到期日的临近必然会使得折价率进一步缩小。
　　强势基金
　　广发聚丰 重仓持有蓝筹股
　　上海证券研发中心 张瑾
　　本周股票市场依然牛劲十足，股指轻松跃过5000点大关后，仍然保持着强劲上扬的势头。股票基金净值全线上扬,相当一部分基金的周净值增长幅度在10%以上，广发聚丰周净值增长幅度为12.96%，名列基金净值涨幅榜的第一位。
　　广发聚丰将股票资产分为价值类股票和成长类股票两类风格资产，在两类资产中运用不同的方法分别筛选具有投资价值的股票，同时保持两类资产的相对均衡配置，构建股票投资组合。
　　收益与分红：广发聚丰自成立以来，正逢牛市，连续两年基金净值都保持着高速成长的态势，2006年净值增长144.17%，名列股票型基金16位；2007年至今净值增长131.09%，名列股票型基金第30位。由于基金收益不错，广发聚丰频频分红，至今已分红7次，累计分红0.6元。目前该基金单位净值近4.43元，2007年上半年份额净收益已经超过1元，因此具有较强的分红潜力。
　　资产配置与选券：广发聚丰投资风格积极，自成立以来股票持仓一直保持在90%以上，2007年6月底股票持仓比例高达91.54%，在股票型基金中名列上游。从选股方面来看，广发聚丰主要以持有具有稳定增长前景的蓝筹股为主，2007年上半年该基金加大了金融、地产、有色金属类股票的投资，大量增持保利地产、中国平安、宝钛股份、宏达股份，同时也增持了广船国际、露天煤业等景气行业的股票。金融地产类股票的快速上扬推动该基金净值迅速攀升。
　　投资集中度：广发聚丰在保持高仓位的同时，比较重视投资的分散化，该基金十大重仓股占股票投资的比例一直不高，2006年末为54.29%，2007年中期为43.90%，在股票型基金中处于中下游。
　　宝盈策略增长 投资风格稳健
　　上海证券研发中心 张瑾
　　宝盈策略增长周净值增长幅度为12.79%，名列基金净值涨幅榜的第二位。
　　收益与分红：该基金净值表现较为突出，成立以来份额净值的增长幅度达到了75.63%，给持有人带来了丰厚的回报。从基金份额净值的走势看，该基金基本上与股指运行保持同步，经过上半年的持续增长后，6、7月份基金净值一度出现震荡。而到了7月下旬，股票市场结束整理继续展开上攻，该基金的净值也峰回路转，开始随着股指的飙升而稳步上扬。本周该基金的净值增长势头明显加速，取得了周净值增长排名第二的好成绩。目前该基金份额净值1.7563元，目前还没有进行过分红，后市具有一定分红潜力。
　　资产配置与选券：从宝盈策略增长的资产配置看，该基金的投资风格较为稳健。成立以来公布的两次季报显示，该基金的仓位分别为68.67%和76.95%，在同类品种中股票持仓比例较低。从该基金的行业配置看，金属非金属、食品饮料、金融保险以及房地产行业是该基金行业配置的重点，较好的吻合了今年以来的行情热点，凸现出该基金在行业把握上具有一定优势。从选股看，该基金的配置重点集中于白酒和有色金属，五粮液、茅台、云铜、鞍钢都出现在该基金二季度末的十大重仓股中。与此同时，该基金在地产股上的配置也较为集中，十大重仓股中，地产股占到了2只，分别是金融街和招商地产。本周云铜、鞍钢、五粮液等个股均出现了加速上升的走势，促成本周该基金净值的迅猛增长。
　　投资集中度：宝盈策略增长投资分散化程度相对较高，进一步凸现了该基金的稳健风格。2007年一季度和二季度，该基金十大重仓股占股票投资的比例分别为46.34%和55.84%，在股票型基金中处于中下游。
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