大盘越涨基金申购越多 A股调整随时会到来

　　大盘越涨越高，基金的申购量也水涨船高，持续放大。记者采访得知，在大盘成功攻克5000点之际，不少基金也出现了持续的净申购，规模迅速扩大。与此同时，诸多基金经理对下一阶段市场充满谨慎，有的更是直言“短期看反弹，中期看调整”。

　　基金业整体净申购

　　对于基金市场的申购赎回特点可以分为几个阶段，一是自5月30日以来到7月中旬，在市场大幅度剧烈震荡中，基金反而赢得了更多投资者的认可。上海众多基金公司在市场连续下跌情况下，反而出现了净申购。如天治基金日前还创出了旗下基金净申购的新高，大量资金涌向天治旗下三只基金。即使有赎回，其赎回量也与日常平均水平相近。如有一家规模在60亿左右的基金，前几日日均赎回量仅在3000万元左右。

　　基金经理透露，5·30以来基金行业整体应该处于净申购状态，该基金经理所在基金公司也属于净申购状态。从市场表现来看，基金重仓股一涨再涨，但仍有不少个股萎靡不振，上涨无力，下跌迅速。从风格指数来看，绩优股、高价股指数这一个多月以来远远跑赢亏损股和微利股指数，这显示出市场运行特征也正在朝基金风格转变。

　　第二阶段是在7月下旬市场重拾涨势之后，不少基金公司旗下基金却迎来了一波赎回潮。接受采访的多家基金公司旗下偏股型基金大都出现了赎回放量现象。如一家合资基金公司，旗下几只基金一天就出现了比平常放大约40%的赎回量，有的基金赎回比平常放大一倍多。而从赎回的客户结构来看，基本都是个人投资者。

　　业内人士分析认为，有许多基金曾在6月份打开申购，吸引了众多资金，但随后市场持续震荡，这些新进的资金一直被套，现在终于到了解套的价位，便迫不及待地抽身而出。

　　现在进入第三个阶段，新老基金都受到了投资者追捧，随着沪深两市的连续上扬，尤其是在上周，指数连创新高，上证综指已成功站上5100点，周涨幅9.69%，创近半年来最大涨幅。而在市场上涨中，结构分化特点显露无遗，投资者越来越倾向购买基金。700亿争购华安策略，600亿涌向中邮新基金，类似的抢买现象此起彼伏。

　　泰信先行策略基金在日前拆分后几天内规模就扩大数倍，直达100亿限额，一家小基金在未做持续营销情况下，从十亿规模迅速攀升到50亿左右。“钱进来后，我们不得不买，就算觉得已经不便宜了，也总得买到基本的仓位”。一位基金经理对目前市场状况表示了无奈。

　　调整随时会到来

　　汇丰晋信基金公司指出，面对着不断升高的A股市场的估值压力，面对着日趋偏紧的宏观压力，面对着接踵而来的大规模的扩容，任何对于持续上涨的指数的解释都已经变得徒劳，市场所能做的可能只是等待，等待那随时可能到来的调整。

　　对于中期市场，国泰金龙行业基金经理黄焱同样表示了谨慎。“目前美国次级债对我国的影响基本不大，总体上我们还是更为关注A股市场自身的影响因素。”最新的中期盈利数据显示，截至今年8月17日，总共719家上市公司披露了2007年中期报告，占上市公司总数的47.97%，加权每股收益为0.2426元，可比样本同比增长70.04%；净资产收益率为7.67%。其中89.43%的上市公司实现盈利，77.05%的上市公司净利润较去年同比实现增长。719家上市公司合计创造净利润955.37亿元，其中具有可比性的637家公司净利润合计745.02亿元，较去年同期增长87.64%，实现投资净收益合计531.80亿元，占利润总额的比例为38.91%。

　　“这是我们最为关心的数据，也是我们判断市场中期走势的重要因素。”黄焱认为，中期盈利数据继续保持超预期的增长速度是对近期市场最有力的支持，但随着市场预期的提高及股市不断走高之后，这种支持力量在逐渐减弱。

　　国泰基金最新的研究报告也显示，7月份的宏观经济数据总体有喜有忧。固定资产投资增速放缓有助于降低短期调控的压力，但物价的高涨和货币信贷增速的反弹又在加剧着调控压力。“我们感觉，进一步的货币紧缩是必然的，这增加了中期的压力。”

　　总体而言，多位基金经理表示，不必对A股市场的短期走势太过悲观，次级债的恐慌会逐渐平息；但中期看，A股市场面临的调整压力开始加大，中期盈利超预期增长的推动力减弱，调控压力的加大以及估值压力的大增都会压制A股9、10月份的表现。在此背景下，金融、钢铁等行业仍然值得期待，而商业、消费等内需行业在中期调整中会是抵御风险的良器。