民丰特纸：特种纸业、地产业双翼出击 加速上扬可期

机构：重庆东金
造纸行业近年来运行状况良好，工业总产值一直保持20%以上的增速；国内纸的消费总量已基本超过生产总量，需求保持旺盛。 与此同时，由于国家提倡环保节能，“十一五”期间国家持续淘汰落后小造纸厂，并严格控制新的固定资产投资，可能使本已趋向平衡的供求关系，未来将再度趋于紧张。

根据今年6月4日发布的《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》，造纸行业主要淘汰年产3.4万吨以下草浆生产装置、年产1.7万吨以下化学制浆生产线、排放不达标的年产1万吨以下以废纸为原料的纸厂。“十一五期间”淘汰落后生产能力650万吨，其中07年淘汰230万吨。供求结构变化将使行业利润增速持续高于收入增速，预计未来几年国内造纸行业产能释放将放缓，行业供给压力降低；行业盈利能力正逐渐恢复，走出低谷的迹象逐渐明显。 虽然纸浆供应是影响造纸业成本的主要因素，我国造纸产能扩大使原材料价格持续上涨，废纸价格和纸浆价格在2007年均创下历史新高。但是人民币升值有利于缓和进口纸浆和废纸价格上涨的压力，与此同时，行业优势企业纷纷将产业链延伸至上游，将有助于成本控制。近日国家林业局等七部委联合制定出台《林业产业政策要点》以积极扶持推进林业产业发展。这一利好政策促进拥有林业资源的相关上市公司股价全线上扬，博汇纸业、金城股份、凯恩股份、华泰股份均告涨停，其中博汇纸业近5个交易日上涨幅度已经超过50%。这些个股均是涉足林业种植的造纸行业上市公司，预计其股价的飙升将会提升造纸板块整体估值水平，引发市场热点效应向造纸板块扩散，建议投资者关注低价纸业黑马——民丰特纸。

民丰特纸（600235）：主要从事卷烟配套用纸和特种工业用纸的生产、销售、研发及其相关业务。主导产品为卷烟系列用纸、描图纸、电容器纸等，是国内最早生产卷烟纸的企业和国内最大的从事卷烟配套系列用纸制造商之一。三大主导产品市场占有率均保持全国第一，其中描图纸为国内独家生产。目前国内前五大卷烟纸生产厂商的市场份额已经占到85%，其中民丰特纸占到25%。

公司21#纸机为增发募集项目，设计产能5 万吨，造价高达5.8 亿，为全进口高档特种纸机，公司正在积极寻找市场前景光明的新纸种以求充分发挥21#机的效能。由于该纸机产能达到公司总产能的一半以上，一旦用于生产售价和毛利率达到卷烟纸水准的特种纸，将提升业绩近一倍。公司投资1872万美元与德国本科特公司合资设立民丰本科特公司，占74%的股份。本科特控股有限公司位于德国赫尔内市，是一家世界著名的水松纸深加工企业。该企业创建于1967年历史悠久，在水松纸印刷，微打孔等方面具有多年生产经营经验和专有技术，居世界领先地位，是万宝路等知名卷烟品牌的长期稳定的供应商。该公司的设立使民丰特纸成为万宝路等国际知名卷烟品牌的长期稳定供应者。

作为国内主导电容器纸生产商，公司生产的电容器纸先后两次荣获国家质量金质奖，多次运用于我国战略武器、运载火箭，在国内军工领域占据领导地位。随着国家对国防投入的持续增长，公司的电容器纸业务有望获得更大的发展。而在描图纸生产方面，目前民丰特纸是国内唯一一家描图纸生产企业，目前约占国内市场份额的85%，主要竞争对手是国外的企业，该产品与卷烟纸一样属高利润率产品，行业利润率在20——30%左右。

5月9日公司宣布的新任董事长系江浙房地产名人袁明观。袁明观曾任杭钢集团公司副董事长、总经理，担任过杭钢置业集团总经理职务，现任浙江国际嘉业房地产开发有限公司董事长，在上海、浙江的地产界赫赫有名。7月13日公司公告，以3563.95万元向青岛钊鸿投资购买土地198亩。公司总经理盛军曾在2007年第一次经济工作会议上指出，要坚定不移地按照两翼发展战略，一方面做强做精特种纸业，另一方面开发房地产，培育新的经济增长点。进行房地产开发有望为公司带来新的利润增长点，公司的厂址在嘉兴南湖边，考虑到环境保护因素，公司很可能实施搬迁，搬迁补偿也将有利于公司业绩的回升。

二级市场上，该股自7月5日起走出了明显的新的上升通道，依托短期均线稳步上行的格局比较明显。在人民币升值以及造纸行业整固规范的背景下，近期造纸板块整体走强，该股表现相对滞后，后市有望强烈补涨。

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