非利率工具用尽 美联储将不得不降息

　　为稳定大局，继8月17日突然宣布将贴现率下调了50个基点至5.75%后，美联储上周又对

　　短期借贷抵押品的种类作出了详细说明，表示银行可以将资产支持商业票据作为抵押品

　　，并允许银行加大对经纪关联公司的贷款规模，鼓励大型银行使用贴现窗口工具。对此

　　，一些主要银行已经作出积极回应。

　　美联储的上述举措非常奏效，对上周股市与部分信贷市场的回暖起到了举足轻重的作用

　　。而上周又恰逢美国近期公布的耐用品订单和初请失业金数据都表明，美国经济足以经

　　受住近期信贷危机的严峻考验。为此，许多投资者逐渐放弃了美联储突然降息的预期。

　　但是，市场刚拾起的信心非常脆弱，对于利空消息非常敏感，本周一公布的成屋销售数

　　据疲软，市场避险风潮随即大起。

　　美国周一进行的430亿美元、3年期和6个月期国债的拍卖获得了投资者的追捧，这表明

　　投资者避险需求依然非常强烈。

　　利率走向受瞩目

　　多数分析师认为，市场短期内无法摆脱跌宕起伏的走势，而美联储已是使尽浑身解数，

　　可用来提高信贷市场流动性的非利率工具越来越少。美联储最终将动用降息这一招数。

　　因此，美联储降息预期再次升温，利率走向备受瞩目。

　　Miller Tabak策略师Tony Crescenzi表示，市场最终将证明美联储目前所采取的措施是

　　远远不够的。

　　Crescenzi表示，近期市场的稳定能否长久将取决于美联储是否会进一步采取行动，若

　　美联储选择按兵不动，情况可能会发生逆转。

　　Crescenzi称，如果缺乏新的资金进入，现有资金将投向短期美国国债等风险较低的资

　　产上，流动性紧张状况依然很难得到缓解。

　　另外，分析人士认为，若情况恶化，美联储进一步扩大贴现窗口抵押品的范围，抑或调

　　整非速动抵押品扣减率，令降息预期渐行渐远，市场担忧情绪将加重，事态的发展将变

　　得令美联储难以收场。

　　目前市场人士普遍预计，美联储将等到9月18日召开的会议才会调整利率。多数市场人

　　士预计，届时美联储将降息25个基点，至5.0%，并将贴现率下调25个基点。

　　关于伯南克讲话

　　美联储主席贝南克(Ben Bernanke)周五将在堪萨斯城联邦储备银行的年度座谈会上发表

　　讲话，并且主题恰是市场关注的住房市场和货币政策，

　　自8月17日以来，伯南克一直保持沉默，但参议院银行委员会(Senate Banking Commit

　　tee)主席多德(Christopher Dodd)表示，伯南克已承诺愿意动用所有可以动用的工具来

　　应对目前的困境。