水泥结构重组加快优势企业推荐

　　行业整合拉开序幕

　　在世界水泥产业的发展初期和成长期，主要是以产能扩张为主；在较为成熟时期，收购兼并就成为主流扩张模式，拉法基等世界型水泥企业的形成就是这一规律的体现。中国水泥行业目前也初步显现出这种整合迹象，央企和地方大企业跨地域、大规模的并购活动已正式拉开序幕，市场并购条件也日趋成熟。
　　2007年水泥行业结构调整步伐加快，各种层面的并购重组如火如荼，其中以中国建材为主导的整合动作尤其值得关注。2007年8月18日，中国建材（3323.HK）、江西水泥（000789）、尖峰集团（600668）同时公告了南方水泥有限公司（简称“南方水泥”）的成立，以及南方水泥初步的整合对象及部分整合步骤。
　　作为国务院国资委直接管理的中央企业，中国建材将凭借国家政策支持、资金支撑和产业基础，在水泥行业整合中发挥更大的作用。当然，在整合过程中，中国建材还将面临很多考验，目前南方水泥还是停留在股权整合阶段，接下来要进行管理及市场的有效整合，任务艰巨；若整合不成功，将难以形成竞争优势。相信中国建材整合中联水泥的经验将对其整合南方水泥有所帮助。据悉，由于中国建材自身缺乏水泥方面的人才，并购其他企业后，仍会依靠原有的管理层来谋求发展。因此，中国建材对水泥市场的整合效果，尚需时间来观察，市场拭目以待。

　　行业格局呈现新变化

　　长期以来，由于我国水泥行业产业集中度低、供过于求，导致恶性竞争激烈，水泥行业呈现明显的周期性波动。南方水泥的成立，标志着以海螺水泥、中国建材等为代表的行业巨头的跨省连片区域并购已拉开序幕，大企业集团整合各区域水泥企业的意图日益明朗，水泥行业结构调整步伐将明显加快。中国水泥行业的竞争格局将逐步转变为水泥大企业间的实力较量，行业的周期性波动也可能趋缓。
　　与仅依靠低价策略竞争的小企业相比，水泥大企业拥有明确的发展战略、先进的水泥生产技术和充足的资金支持，能够合理利用资源，依靠技术创新、节能减排和扩大规模来降低生产成本，取得竞争优势，这样在一定程度上可以避免行业的恶性竞争和盲目发展。中国建材、海螺水泥等大企业实施的并购重组，提升了产业集中度，有利于行业技术进步和产业结构调整；而产业集中度的提高，将使水泥企业获得价格话语权，避免因恶性竞争导致的水泥价格低迷和行业大面积亏损，因此，水泥行业的周期性波动将逐渐减弱，水泥行业的发展有望逐渐健康平稳。
　　水泥行业的竞争格局显示：目前水泥大企业的战略目标市场有部分交叉重叠，但竞争还处于相对理性阶段，2006年中联水泥9.6亿元收购徐州海螺万吨线、海螺水泥退出淮海市场就是理性竞争的典型。当然，水泥行业的整合过程还要走漫长的路，整合效果还需要时间观察；水泥行业要尽可能避免因竞争激烈、盲目布点而导致产能过剩的情况。

　　对相关上市公司的影响

　　1、优势企业强者恒强。未来几年，水泥行业中的优势企业，将在新建生产线的同时，通过参股、控股和战略合作等形式向目标区域渗透，不断做大做强，逐渐取得目标市场的价格话语权。因此，水泥行业将呈现出优势企业强者恒强的态势，其发展的周期性波动将逐渐熨平。因此，中国建材、海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等优势企业将具有更大的发展空间，是值得长期投资的好品种。
　　2、参与整合规划的二三线水泥企业发展态势向好值得关注。根据公告，南方水泥争取实现境外上市。据此分析，南方水泥通过国内A股借壳上市的可能性很小，这基本粉碎了关于南方水泥借壳上市的传闻。
　　江西水泥、尖峰集团等水泥公司，通过与中国建材的战略合作，有望依托中央企业的背景和实力，有效整合市场，既避免恶性竞争，又可获得宝贵的发展资金，加快项目建设，提升企业盈利能力，实现做强做优。因此，与中国建材的合作，是江西水泥、尖峰集团等公司的发展契机；若合作顺利完成，这些公司的主营业务将更加清晰,竞争优势也将得到提升。鉴于江西水泥、尖峰集团等公司未来发展态势向好，建议投资者密切关注。
　　3、此外，由于水泥行业的结构调整步伐加快，其他二三线水泥企业也可能通过各种形式的战略合作，融合到“大建材”战略中，形成企业联盟，从而享有区域定价话语权，提升市场控制力和企业盈利能力，以取得最佳的经济效益和社会效益。祁连山、福建水泥、青松建化等区域龙头值得关注。
　　当然，由于市场整合的过程不是一蹴而就的，与水泥大企业合作的深度和效果尚需观察，对参与整合规划的二三线水泥企业的估值，要根据其合作深度和效果来具体分析。

重点公司推荐

江西水泥(000789)行业估值提升 区域巨头

　　

　　当前众多水泥上市公司纷纷进行整合，从而使水泥股投资价值得到提升。作为江西水泥业龙头，未来公司将成为覆盖江西和福建中西部地区唯一的区域龙头。（方正证券 华欣） 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。