房地产 钢铁 有色金属 三大板块分享牛市盛宴

　　　今年上半年，房地产、钢铁和有色金属上市公司的业绩实现高速增长。在此基础上，这三大行业的总市值也迅速膨胀。本报信息数据中心的统计显示，截至8月28日，公布半年报的上市公司中，房地产行业净利润同比增长80.13%；钢铁行业净利润同比增长80.58%；有色行业净利润同比增长23.3%。

而三大行业的总市值均超过1万亿元。

　　房地产 高增长享受高溢价

　　今年上半年，国内大中城市的房价月月逐浪推高，而房地产上市公司的中期业绩也普遍报喜。根据本报信息数据中心的统计，截至8月28日，已公布2007年半年报的房地产上市公司达73家。这些房地产公司共计实现营业收入436.16亿元，比去年同期增长42.29%；实现营业利润97.73亿元，同比增长77.46%；完成净利润67.74亿元，同比增长80.13%；平均每股收益0.17元。行业总市值达到10827.79亿元。

　　上述已公布的73份半年报数据显示，42家公司主营业务收入出现不同程度的增长，36家净利润同比增长，其中增长幅度在50%以上的达到了21家。

　　业内专家指出，今年以来，国内70个大中城市的房价每个月以5%以上的速度上涨，一线城市房价的月度涨幅超过10%；这直接导致房地产企业主营业务收入的增加，以及销售利润率的提高。

　　而对于房地产企业而言，除了当期结算收入外，预收账款也在不断增加，这是已经实现但尚未结算的销售收入。统计数据显示，今年二季度末，房地产上市公司预收账款共计577.74亿元，同比增长71.22%。这是今年上半年房地产上市公司营业收入的132.46%。显然，2007年三季度和全年的业绩已经有了很大保障。

　　以万科A（000002）为例，该公司今年上半年实现销售面积231.2万平方米，实现销售收入174.7亿元，同比分别增长89.0%和136.4%。公司的销售金额已经逼近去年全年。从结算情况来看，上半年，万科A结算面积和结算收入分别为122.57万平方米和109.4亿元，较上年同期分别增长36.04%和67.28%。上半年末，公司尚有214.9万平方米已售面积未参与本期结算，合同金额合计约147.97亿元。

　　平安证券研究员刘细辉认为，支撑房地产景气的因素仍在，市场总体向上的趋势没有改变。

　　中信证券研究员王德勇表示，抑制需求是历年宏观调控的主旋律。而日前，国务院又出台了《解决城市低收入家庭住房困难的意见》，这预示着房地产“市场的归市场，政府的归政府”，未来将走一条以市场配置为主，结合政府保障的“中间道路”；行业格局也将因此而变化。他认为，保障性住房的供应加大，将使商品房市场份额减少20%左右；同时行业优胜劣汰将加快，并带来产业集中度的提高。

　　业内专家认为，以北京为代表的部分区域房价上涨偏快，结构性泡沫初显。不过从全国来看，由于成本拉动，供给限制，需求推动和房地产行业垄断属性等因素，房价仍然具备上涨动力。因此多数行业研究员对房地产板块都给出了“强于大市”的投资评级。

　　钢 铁 “快牛”将慢跑

　　7月以来，钢铁股“牛势”逼人。本报数据信息中心的统计显示，截至8月28日，钢铁板块（天相行业分类标准）的总市值已经达到12962.96亿元，平均股价为16.18元（加权平均），中报每股收益为0.353元。平均市盈率为22.9倍。今年已出中报的31只钢铁股净利润总和为208.2亿元（去年同期为115.5亿元），同比增幅为80.58%。而尚未公布中报的宝钢股份，预计净利润同比涨幅超过50%。

　　钢铁上市公司中，市值超过千亿元的公司有3家：宝钢股份（3187.18亿元）、鞍钢股份（2043.91亿元）、武钢股份（1303.46亿元）。其中，鞍钢股价作为“钢铁第一高价股”，与5月30日相比，其股价涨幅已超过90%。

　　东方证券钢铁行业分析师杨宝峰表示，目前，整个钢铁行业的估值已经偏高，平均已经超过20倍。这是由于投资者对牛市周期性看好。杨宝峰认为，钢铁行业处于顶部的周期将延长。但今年下半年，由于成本上升、基数变大，整个行业的利润增幅会下降。如果四季度钢价不出现强劲反弹，预计全年行业利润增幅会下降到60%－70%。

　　杨宝峰认为，钢铁股价上扬与其利润大幅增加息息相关。中国钢铁工业协会数据统计显示，今年上半年，纳入钢协统计的77家大中型钢铁企业实现利润782.74亿元，同比增长108.75%。杨宝峰认为，钢铁行业利润之所以出现大幅上扬，有三方面的原因：一是价格因素。与去年同期相比，今年以来，钢价涨幅平均13%－14%，成本上升幅度在4%－5%。第二是产能因素。今年以来，大量新投产产量得到释放。增长大约18%。这是行业利润大幅上扬的驱动因素。第三个因素是去年钢铁行业处于低谷期，利润的基数比较低。今年一季度钢铁同比增长达到200%以上。

　　国信证券钢铁行业分析师郑东认为，在需求的推动下，下半年钢材价格将呈上涨趋势。一方面，下游行业如汽车、机械、房地产、造船等增速强劲；另一方面，出口政策效果显现，政策的实施将使成本上升，从而推动国际钢价继续上涨，继而影响国内钢材价格上涨。

　　有 色 仍将呈“亮色”

　　有色金属板块近期的“狂舞”几乎让投资者瞠目结舌。而对于下半年有色金属行业走势，业内人士仍然抱以乐观的态度。

　　本报数据统计显示，截至8月28日，有色金属板块（天相行业分类标准）的总市值已经达到14394.65亿元，与5月30日市值相比，增幅近100%，而与去年同期相比增幅900%左右。有色金属上市公司平均股价为51.018元，每股收益为0.467元。

　　目前，本报统计的30家已经公布半年报相关公司的净利润为126.5亿元，去年同期为102.6亿元，同比增幅为23.3%。

　　有色金属板块市值的大幅增长与利润增幅差距巨大。光大证券有色金属分析师江宇昆分析认为，这是由于中铝与江铜两个龙头企业业绩增幅有限（两家市值总和已经接近行业的一半），其中，中铝业绩还略有下降，带来了整个行业的利润增幅趋缓。另外，有色行业重组并购案例多，而重组带来的利润增长有其滞后性。

　　有色金属板块中，百元股已经有两只：山东黄金134.19元，中金黄金100.43元。与5月30日相比，有色金属只有4家公司股价没有创新高，而涨幅最大的包头铝业期间的股价涨幅达到233%。

　　安信证券分析师衡昆认为，有色金属行业利润下半年还会出现超预期增长。

　　2001年以来，中国主要有色金属的消费增量基本已占到当年全球全部消费增量的一半以上，成为推动有色金属消费增长的最重要因素。以原铝为例，根据英国商品研究局（CRU）的统计，2006年全球原铝消费增长8%，其中中国消费增长22.5%，对全球铝消费增长的贡献度高达63%。

　　由于宏观部门对中国经济较为乐观，并认为全球工业增长有望在今年晚些时候结束下降过程；今年下半年全球有色金属消费增速有望好于上半年；2008年的消费增速又可望好于2007年。

　　衡昆认为，总体而言，有色金属行业的基本面和价格走势应该是乐观的；未来两年主要有色金属供应仍将难以满足需求的增加，本轮有色金属价格的牛市行情将会延续。因此，未来几年的价格预测普遍高于市场水平，尤其是金属铅、镍、铜和铝。

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