民族证券：5000点之上将板块轮动

　　□民族证券 徐一钉

　　如果说998-1757点是价值严重低估后的恢复上涨、1541-3049点是深度价值重估行情、2541-4335点是资产注入、整体上市、资产重组等题材行情、3563-5000点是蓝筹股半年报业绩大幅增长带来的价值重估行情，那么在5000点之上几乎找不到“绝对”的估值洼地。

交易成本持续消耗大量资金、QDII范围拓宽、个人直投启动、特别国债发行等因素，将令板块轮动、个股补涨成为5000点之上的主要特征。

　　目前A股市场各行业的估值均高于国际相关行业的估值，相对其他行业估值水平低的行业就成为后进场资金追逐的“相对”估值洼地。价值投资的选股思路已从寻找价值被严重低估-→寻找“绝对”估值洼地-→寻找高速成长性公司，转变为寻找“相对”估值洼地-→再回头寻找“相对”估值洼地……随着一些“相对”估值低的公司股价的上涨，才能体现出另外部分行业上的“相对”偏低估值。

　　998点以来，平台突破后的逼空行情都跟相应阶段新基金发行的节奏有关。2007年1月和2月，随着新发基金数量的急速减少，上证综指出现2541-3049点的平台整理，而3-5月内结束发行的偏股型基金累计募集规模为457亿元、712亿元、498亿元，不包括老基金的拆分和持续营销，同期上证综指先止跌、后向上突破3049点进入新一轮逼空行情。由此来看，新基金发行、老基金拆分、封转开扩募能否一直保持目前的速度，是研判当前市场走势的一个重要指标，也决定了5000点之上能走多远。

　　

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