航空证券：大盘调整压力逐步显现

　　□航空证券 陈少丹

　　高位小阴线结束了沪综指的七连阳走势，虽然目前整体技术形态依然保持强势，趋势继续向好，但却难以掩饰市场所面临的调整压力。

　　从近期市场表现看，在股指屡创新高的同时，个股分化日趋严重，“二八”现象愈演愈烈。

在资金大规模流入蓝筹股后，股价的大幅飙升使蓝筹泡沫在逐步浮现。就目前最强势的资源股来说，有色金属板块已经成为市场上最贵的群体，股价上涨已远远透支了未来业绩增长的预期。中国铝业短短七个交易日大涨50%以上，包头铝业、山东黄金等同期涨幅也超过40%，有多家个股冲上百元或接近百元，其平均市盈率远远高于目前市场平均市盈率。在股价脱离基本面支持后，价值投资显然已经难以成为推动其股价上涨的理由，资金推动的投机色彩越来越浓烈。

　　据统计，截止到8月28日，A股公司的加权动态市盈率为40.71倍，在中报业绩大幅增长背景下的沪深300，其目前的市盈率也已达36.39倍，股价超过50元的72家股票的市盈率达49.44倍，其中5家过100元的股票的平均市盈率超过100倍。从这些数据来看，目前A股市场整体估值并不便宜，对于崇尚价值投资的机构投资者来说，他们对估值的敏感度会更强一些，分歧也将随股价的拉高而越来越大，市场波动也随之而至。

　　从政策面来看，对于居高不下的经济数据，政府明显加大了宏观调控力度，收紧流动性的措施对市场也将产生一定负面影响。继周二央行宣布发行350亿元票据后，财政部昨日通过中国农业银行“中转”，向央行发行6000亿元特别国债，种种迹象表明政府对治理流动性泛滥的决心。而发行方案的调整让市场联想到管理层对于A股市场的调控意图，这将在很大程度上加大市场的忧虑情绪。

　　另外，开户数激增的现象也是市场进入阶段性高点的一个信号。从近期市场的开户情况看，A股日均开户数重新跃上20万大关，基金每天开户更是超过30万户，双双创下5月30日股市调整以来的新高。从以往经验来看，每当投资者热情高涨的时候，市场也离阶段性头部不远了。

　　在7月20日以来的这一波上涨行情，主要是源于业绩超预期增长而启动，而随着8月份的结束，中报披露已告一段落，业绩浪行情也将随着进入尾声，市场上涨的动力也将逐步减弱。因此从多个方面来看，目前市场调整概率远大于上涨概率，操作难度已明显加大。近期市场机会将主要存在于部分有补涨要求的低市盈率品种上。

　　

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