煤炭行业：上涨空间几何？ 买入3只龙头股

　　国海证券

　　核心结论：1、2007 年前7 月，我国生产原煤12.78 亿吨，同比增长11.7%。其中洗煤产品3.42 亿吨，同比增长17.9%，调整全年煤炭产量增长预期至11%，预计煤炭需求将同比增长12%以上。

　　2、国内煤炭价格在八月份，不同煤种的价格走势分化：炼焦煤在7 月——8 月间，上涨约5 元/吨左右，动力煤维持原价或有极小幅上涨。国际煤炭在八月份出现较大涨幅，澳大利亚动力煤现货上涨4 美元/吨左右。

　　3、行业政策方面，8 月份，国家有关部门出台大矿整合小矿、加快推进煤炭价格形成机制改革等政策。

　　4、行业收入和利润大增，但利润率持平：20 家公司主营业业务收入、净利润增长40%、30%左右；毛利率、净利率 均值分别为34.42%、12.67%，同比仅增长了0.6、0.2 个百分点。

　　5、中报显示，兰花科创、金牛能源、潞安环能的前10大流通股东增持最多，环比增加22.34、21.03、10.08个百分点。

　　6、从市盈率、市净率、每股可采储量的市值角度看，目前煤炭股的整体估值水平已合理，并无估值优势。

　　煤炭公司的每吨可采储量市值中位值在30 元左右，已过度透支未来利润预期。目前价位下，给予金牛能源（000937）、兰花科创（600123）增持的评级。