基金关注泡沫争论 上下游产业仍看好

　　大盘在5100点附近震荡，市场各方关于股市泡沫的讨论成为焦点问题。对于这种现象，华宝兴业行业精选基金经理闫旭表示，美国次级债问题使得海外市场的流动性似乎瞬间消失，A股则由于自成封闭体系而涨势依旧，尤其以蓝筹股的上涨最为抢眼。面对A股整体今年40倍的市盈率水平，市场对于蓝筹泡沫的担心便油然而生。任何事物的趋势性改变都需要一个过程，在资产价格没有出现大幅下跌征兆之前，在产业分化中寻找机会将是专业投资者理性选择。中银国际基金认为，中国通胀持续和本币升值的动因还没有消失，产业发展将出现分化，这对市场分析和投资都相当重要。基金关注泡沫争论华宝兴业行业精选基金基金经理闫旭表示，目前相对低的实际利率、相对较低的通货膨胀率和相对强劲的经济增长率，诸多因素的叠加带给企业一段长时间的增长期，利润水平不断上涨。上游资源瓶颈价格飞升，产业升级带来的龙头企业的利润也在提升，温和通胀的情况下终端消费的毛利也出现回升。从上市公司的盈利看，截止目前公布中报的与去年同期可比的1241家公司共创造净利润3068.52亿元，较去年同期增长77.81%，即便扣除25%的投资收益，净利润的增长率也是相当可观的。因此，人们也有充分的理由相信，经济增长会持续强劲。然而，相对强劲的经济增长率和相对低的实际利率两者的同时存在不可能持续很长时间，因此加息如同产业层面的宏观调控和提高准备金率收缩流动性一样成为一种常态。人们适应了这种调整，至少在实际利率由负转正前。直至利率提升到一个临界点，企业无法负荷，如同房贷的首付比例、房屋交易和持有成本提高到一个临界点，足以使买房的人望而却步，才会面临资产价格的大幅下降。也如同产业政策实施的力度足够大，以至于高能耗、高污染的小企业能够停止开工一样。然而事物的发展往往不是一蹴而就，而是循序渐进的，这也是为什么经济调整也总是要面对很多阵痛。在产业分化中寻找机会中银国际基金分析，各种迹象表明，通胀短期内难以真正缓解，这是进行投资选择时不得不面对的现实。同时，中国贸易顺差的持续上升使中国对外经济失衡的状况更为严重，而通常情况下，缓解贸易失衡主要通过汇率变动和内部经济的调整，汇率变动主要表现为升值，而后者主要表现为要素价格的主动和被动上升。从产业层面考察，不同行业应对通胀上升和本币币值走强的能力是不同的。上游行业在通胀过程中处于相对有利地位，而中下游行业则明显处于弱势。当然，如果中下游行业能够通过产业并购重组实现产业链的横向和纵向整合，将大大增强其竞争力。或者，如果上市公司能够通过技术创新提高产品质量或实现成本节约，也能够在通胀上升和本币升值的背景下获得持续增长。总的看来，对于上游的资源行业而言，通胀的上升在没有国家限价的情况下是相对有利的。中银国际相对看好上游的煤炭、有色、农业和林木资源行业，这些行业受益于资源价格的市场化改革和通胀水平的持续攀升。在下游的消费服务行业中，房地产、旅游、商业零售和传媒行业有望继续维持强势走势。房地产行业仍然受益于升值背景下的资产价格重估，旅游和商业零售行业主要受益于消费升级和通胀上升，后者还因为资产重估而价值提高。就传媒行业而言，该行业正处于高速增长的黄金时期，符合中国消费升级的趋势。华宝兴业：输变电设备板块快速增长据华宝兴业基金公司研究，国内电网投资严重滞后，投资增长是未来长期趋势。我国电力工业重发轻供，电网建设投入严重不足，电网发展严重滞后于电源发展。展望未来10至20年，持续加大输配电领域投资、提高电网资产占比，是我国电力工业长期发展的必然趋势。根据规划，今年电网投资同比高增长25%，预计2008~2010年均复合增长率为16%左右。各子行业继续分化，输变电设备子行业持续快速增长。从去年和今年上半年数据来看，在电源设备方面，火电设备需求继续萎缩，可再生能源如风电、水电设备需求旺盛；受电网投资拉动，输变电设备收入和利润继续快速增长，呈现良好势头；随经济快速增长，电机需求稳步增长；电线电缆行业集中度不高，竞争激烈，行业利润率依然不高。根据《可再生能源中长期发展规划》，到2020年我国可再生能源在能源结构中比例争取达到16%。水电总装机容量将达到2.9亿千瓦，开发程度达到70％左右，生物质发电达到2000万千瓦，风电达到3000万千瓦，太阳能发电达到200万千瓦，力争使可再生能源发电装机占总电力装机容量的比例达到30％以上。国家节能降耗政策对行业的影响凸显：国家节能降耗政策正推动行业技术发展和产品结构调整，在发电领域，新能源、高参数大容量和洁净煤等发电技术成为市场热点；在用电和输配电领域，变频技术、超高压特高压传输技术日益普及，新材料如非晶合金日益应用于电机和变压器制造，带来相关产品结构的调整。根据上述分析，许继电气、东方电机、平高电气、特变电工、宝胜股份等都值得重点关注。祁和忠 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。