报告摘要：目前所处的势道为大多数人所认可的中国前所未有的大牛市环境之中，在牛市里面最高点只有一个，其间的波动以反复创新高为主旋律。最近，白酒行业走势疲弱，是否白酒行业就不值得投资呢？我个人认为，对于白酒行业的严重泡沫我个人的定义为透支5年以上的业绩。

在2005年白酒产量恢复性增长的基础上，2006年上半年白酒行业继续保持良好的增长势头，产量达到193.1万吨，同比增长22.41％，以此为基础，粗略估算2006年度的白酒产量为386万吨。白酒行业的整合，使得优势资源、大部分产销量向优势企业集中，龙头企业将在行业整合中受益，其中贵州茅台和五粮液的未来发展最为确定。以前的大量饮酒，慢慢过渡到现在大部分人认同的少喝酒、喝好酒的行业发展趋势。在貌似人均饮酒量减少的现象下，无法掩盖的是高端白酒产销量从2000年开始的年均30％的高速成长率，随着收入水平的提高，在白酒产销量的结构比例中，高端白酒的销售比例将逐步上升，而中低端白酒的市场份额将部分让渡于啤酒和红酒。随着消费升级的进行，平时喝白酒的向喝好酒过渡，好酒的产量又不能有效扩大，在这个供需不平衡的时候，只有通过提价来平息供需的矛盾，可是效果还不理想，比如，今年2月份茅台提价之后，中报显示预收账款高达19亿元创历史同比新高，已经是不怕没钱而是怕没货。牛市里面高成长性股票透支1～2年的业绩正是牛市的体现，而透支5年以上则是泡沫的征兆。目前白酒行业上市公司中的重点公司，透支了1年的业绩，还没有达到泡沫的程度今年以来白酒行业平均升幅达120％，重点公司平均升幅达200％，短期来看作多动能已经得到比较好的释放，需要通过调整来消化获利压力。等到这些公司股价调整到位后又将步入新的上升周期之中，我个人依旧看好白酒行业的长期走势，短线要随大势波动。