紧缩预期不改银行业全年业绩高增长势头

　　继去年的高增长之后，上半年银行股再度创出骄傲业绩，同比增幅普遍在50%以上。支持这一判断的首先是贷款的高速增长。专家表示，尽管未来政策仍将保持紧缩基调，但银行业全年业绩高增长已几成定局，宏观调控对银行业的赢利影响有限。

　　随着民生银行中报今日公布，A股12家上市银行上半年的成绩单已全部出齐。继去年的高增长之后，上半年银行股再度创出骄傲业绩，同比增幅普遍在50%以上。而招行、深发展和兴业银行等股份制银行甚至实现了净利润同比翻番。专家表示，尽管未来政策仍将保持紧缩基调，但银行业全年业绩高增长已几成定局，宏观调控对银行业的赢利影响有限。

　　支持这一判断的首先是贷款的高速增长。基于早投放，早受益的内在逻辑，商业银行上半年突击放款的动力越来越强。今年1-7月，中国整个银行系统新增贷款2.77万亿元，这一数据占到全年参考目标的95%，贷款的同比增速超过了16%。

　　尽管监管部门表示要把贷款全年增速控制在15%以内，但一位分析师称，由于各家银行已完成大部分年初预定的放贷目标，因此在下半年信贷投放的控制并不能给其去年赢利带来什么影响。相反，今年以来的多次加息事实上扩大了银行的存贷利差水平，这使银行从中进一步受益。

　　由于年内CPI有望达到4%左右的水平，从纠正负利率的角度，市场普遍预期仍有1-2次的加息空间。但从过去的加息方式看，大多数市场人士认为银行业只会从中受益。尽管国泰君安金融分析师伍永刚在分析了商业银行的全部资产负债表后认为，最近两次加息在扩大存贷利差的同时，银行整体净利差因加息正在受到负面影响，且越往后的紧缩政策对银行的边际负面效应越大；但他也认为，这种影响相对于银行目前的净利润增速，仍显微不足道。

　　与此同时，由于在环保、劳动力、资源、土地等方面的低成本因素冲淡了信贷资金成本提高对于企业的影响力，企业在目前或稍高的贷款利率水平上大规模减少贷款和违约概率增加的可能性仍较小，银行业不会因此而出现资产状况恶化。

　　相反，主动的结构调整，加大对中小企业贷款的力度，从而得享更高的收益率；加大综合经营的步伐、开发理财产品，以上市银行为代表的中资银行正在进一步加大中间业务收入在全部收入中的占比。这在资本市场和综合经营大发展的背景下，显然使其对货币政策紧缩型的宏观调控拥有更强的抗击能力。

　　同时，从中报数据来看，各家上市银行的资产质量进一步好转，不良贷款余额和不良贷款率持续双降，而拨备也大幅度提高，这些都使未来收入向利润转化的压力进一步减轻，从而使当期收入更多的体现在股东当期可享利润中。

　　而从准备金率以及昨日登场的特别国债等流动性管理工具来看，尽管银行体系遭遇了居民储蓄分流，但在企业赢利向好的情况下，中国居高不下的外贸顺差正通过企业存款和政府存款源源不断地将流动性补充到银行体系当中。上述流动性管理工具仅能起到基本的对冲作用，从而对银行业的约束有限。

　　基于上述种种因素，中金公司在最新的一份研究报告中表示，宏观调控措施对银行的赢利影响有限。而兴业证券亦指出，由于中国国民经济的高增长，以及人口红利效应进一步扩大各类微观主体的金融需求，银行业将从整体的稀缺性和垄断性中或获得较大的增长潜力，行业长期赢利能力仍向好。　（作者丁燕敖）