联合证券：红筹股回归将增加A 股市场稳定性

　　联合证券研究报告认为:红筹股回归将增加A 股市场稳定性 2007年09月02日 来源：上海证券报 作者：

　　建设银行、中石油在中期业绩发布会上分别公布了A 股发行正待监管部门审批，这场资本盛宴即将在9 月份开席。

红筹公司目前共91 家，市值约3.9 万亿港元。参考《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法（草案）》征求意见稿设定3 个条件进行筛选，实际符合回归条件的公司是14 家，总市值是约3 万亿，占红筹总市值的77%左右，覆盖了红筹股的大部分市值，而且这些公司中不乏同行业中的佼佼者，在红筹公司中是具有一定的代表性的。

　　红筹股回归将增加国内A 股市场的稳定性，并驱使估值水平向合理区间回归。预计红筹公司回归后原来“一行独大”的金融行业从占总市值的44.75%降低到39%以下，制造业占比也从20.73%下降到18.%以下。同时，信息技术业由于中移动的回归，从原来的2%权重提高到11%以上。相信随着H 股的同步回归，指数的稳定性会更为明显。

　　香港红筹指数PE 估值和沪深300 指数PE 估值相比折价了接近40%，如果红筹股回归价格参考H 股回归定价原则，香港市价折让10%计算，回归的发行定价与目前内地同行业公司现价有明显差距，从而可能造成内地公司的估值水平下降并回归到一个平衡位置。

　　

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