奇瑞上市多选择 管理层持股比率成最大悬疑(图)

　　打印本稿 进入论坛 宦璐 9月1日，中国企业联合会、中国企业家协会在湖北武汉公布2007中国企业500强年度排行榜，奇瑞汽车在企业500强榜单的位次再次大幅前移，继去年由第476位升至第386位后，今年再次升至第234位，一举提升了152位。与此同时，有媒体透露，奇瑞将在明年年底完成改制，管理层将拥有公司约37.5%股份；在完成改制之后，奇瑞将考虑在国内A股上市。

　　针对37.5%这一说法，奇瑞汽车副总经理金弋波向本报记者澄清，“该数据没有任何事实根据，并非来自奇瑞正式对外公布的数据。奇瑞上市并不一定只考虑A股市场，香港市场也在考虑之中。”

　　面临障碍股权结构待理

　　接近奇瑞汽车的知情人士认为，奇瑞上市面临相当大的障碍，而股权结构上的问题，则是最大的障碍。不理顺股权结构，奇瑞很难上市。众所周知，奇瑞汽车属于国营性质的公司，它的底线是国有股份最低占51%。如果管理层占了37.5%股份，那么，奇瑞只能拿出11.5%的股份进行融资。“就算上市了，能融到多少钱呢？”因此，在他看来，37.5%的股份比例完全不现实。如果真的按此比例，那么，奇瑞就是在变相“MBO”(管理层收购，国有资产变成私人资产)。

　　他认为，奇瑞要顺利上市，只能在三个方面动脑筋。首先，引入国内合作伙伴，诸如经销商、供应商等；其次，在资本合作层面，引入国外的战略合作者，这个可以借鉴中航科工在香港上市的案例。2003年法国欧洲宇航入股中航科工，二者结成战略合作伙伴关系，欧洲宇航占中航科工5%的股份，成为中航科工第二大股东，双方在技术合作和市场开发方面形成巨大的发展潜力；最后，可以引入国内的投资机构，请券商、基金公司等介入。

　　一个耐人寻味的细节是：在去年3月28日举行的奇瑞第50万辆汽车下线仪式上，记者注意到，除了安徽省以及芜湖市的各级政要之外，银行、券商等各大金融机构均成为奇瑞的座上宾；而到了今年8月奇瑞第100万辆车下线，到场祝贺的就只有国家开发银行一家。该知情人士推测，从这个细节上可以看出，券商、投资机构对奇瑞兴趣不大。

　　加紧改制股改接近完成

　　8月22日，奇瑞汽车董事长兼总经理尹同耀对媒体表示，奇瑞汽车目前资金充足，改制工作很快将结束，“并希望大家都来买奇瑞的股票”。敏感的业内人士马上联想到，奇瑞汽车有可能很快将在国内A股上市。“当然，原来设想过借壳上市，但借壳只解决了上市的问题，没有解决融资的问题。以目前市场借壳的情况看，再融资并不容易，反而耽误事情。”券商知情人士这样认为。

　　奇瑞销售公司总经理李峰曾经透露，奇瑞的改制工作有可能需要2至3年时间才能完成。

　　奇瑞汽车的大部分股份集中在安徽各级政府以及相关的政府投资机构手中。早在1997年组建奇瑞汽车时，安徽省政府实施的是“5＋1”方式对其进行投资，即由安徽省创新投资有限公司、安徽省投资集团有限公司、安徽国元投资控股集团有限公司、芜湖市建设投资有限公司和芜湖经济技术开发区建设总公司共同持有奇瑞80%的股份，另外20%股份由上汽集团持有。后来，原奇瑞五大股东之一安徽国元投资控股集团有限公司将其持有的1.43%股份转让给芜湖市政府控股的一家国有企业，加上原上汽集团退出的20%干股已经按比例分配给现有几大股东，奇瑞的股份现在主要由芜湖市政府控股的几家国有企业共同持有。

　　奇瑞内部人士则向本报记者表示，“奇瑞的上市工作已经快到实施阶段，目前，员工持股分配已在操作阶段。与它的几个国有大股东已经达成一致，股改应该已经完成了。”

　　奇瑞的上市可谓一波三折。

　　2004年，安徽省政府曾力促奇瑞上市融资，前股东之一安徽省国元投资控股(集团)旗下的国元证券和国泰君安也参与其中，但后因奇瑞与上汽集团之间的复杂股权关系以及汽车行业步入低迷，上市计划暂时搁置。去年，奇瑞和江淮汽车有了合并意向，并进入尽职调查阶段。江淮汽车一直有生产轿车的意图，却迟迟未拿到轿车生产许可证，无奈之下，把目光转向了同在安徽省的同门兄弟———奇瑞汽车。奇瑞的上市工作再次暂停。

　　但业内人士看好奇瑞上市：首先，可以为企业深度发展募集资金；其次，有利于理顺产权，增强激励机制，保证对人才的吸引力；第三，接轨国际，提高经营、管理水平。

　　当然，并不是所有的业内分析师都看好奇瑞上市。国泰君安证券分析师张欣对本报记者表示，“如果能上当然看好，不过目前看来，奇瑞的业绩不达标，换句话就是无法卖个好价钱，所以上市不容易，甚至明年上半年上市的可能性都不大。” 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。