“炒港股”投资者教育不能走过场

　　原定上周正式露面的“港股直通车”业务，由于中行还没能拿到银监会的相关批文，目前尚无时间表。值得注意的是，建议“港股直通车”缓行的声音多起来了。

　　“港股直通车”的积极意义不言而喻，既可以“藏汇于民”，又能“北水南调”。

上周，香港恒生指数刷新历史新高，就是因为受此利好的激励。然而，匆忙开通“港股直通车”业务的风险不容低估，尤其是投资者教育不能走过场。如果只是把“炒港股”等同于银行卖理财(相关:证券 财经)产品，让投资者开户前细读风险揭示条款，是远远不够的。国内只有少部分投资者此前通过“灰色”途径有“炒港股”经历，绝大多数投资者对香港股市的认识一片空白。从投资动机上讲，大部分投资者也存在严重偏差。香港股市中的散户群体只占极少部分，若缺乏经验的内地投资者踊跃加入，本身是一个危险的现象。如果想把Ａ股市场的收益率“克隆”到香港股市，近乎痴人说梦。

　　作为首只即将问世的股票型ＱＤＩＩ基金，南方全球精选配置基金近日在宣传中称，Ａ股市场正在经历前所未有的大牛市，ＱＤＩＩ的收益率肯定比不过。有过“炒港股”经验的投资者则称，一般情况下，如果购买基金，“炒港股”有１５％至３０％年收益属于相当不错的。近５年来，恒生指数从１３０００多点涨到目前的２３０００多点，其涨幅远远落后于Ａ股市场。其中，恒生指数２００６年的涨幅为３４％。香港股市上的Ｈ股价格低于Ａ股不假，但Ｈ股毕竟是Ｈ股，若Ｈ股不与Ａ股“并轨”，不可能用Ａ股的估值与炒作来作为股价上涨的支撑。如同Ｂ股价格低于Ａ股一样，Ｈ股与Ａ股的价差依然会长期存在。花旗大中华区首席经济学家黄益平表示，３至６个月内散户“出海”的规模不会太大，对Ａ、Ｈ股缩小价差也不会有太大作用，“短期内，国际市场的不确定性才是决定港股走势的主题”。

　　对内地投资者来说，香港股市上可能也有不少“陷阱”。特别在开放内地居民投资的利好刺激下，最近两周的恒生指数分别大涨了１２．４％和４．６％，并创出历史新高。由此，建议“港股直通车”缓行的呼声高涨起来，２００１年Ｂ股市场对内开放的教训似乎重新出现在眼前。有识之士甚至拿出国家外汇投资公司入股黑石集团和国家开发银行参股巴克莱银行的最新案例，提醒海外市场上的盛宴，也有可能成为“鸿门宴”。从长远投资的角度而言，低市盈率的海外市场要风险相对较小，长期投资的价值更显著。但个人投资者直接进入香港股市会有耐心吗？内地个人投资者恰恰是短期投资行为特征较明显的群体。若要他们进行长线投资，又可能因为信息不对称而吃亏。

　　“炒港股”的投资者教育，不能够局限于让投资者认可了风险自担，还有许多ＡＢＣ的专业知识需要普及。外管局在“试点方案”中明确，“天津中行和中银国际应加强投资者教育，充分向投资者揭示投资风险，使投资者形成风险自担的意识。”这意味着天津中行和中银国际有许多基础工作要做，不只是在技术上可行就可以“开闸”实施“北水南调”。

　　香港股市的交易规则与Ａ股市场不同，上市公司信息披露的专业术语也有所不同。有“炒港股”的老股民提醒，香港股市也不是遍地黄金，投资风险不可轻视。香港股市的风险大于内地Ａ股市场，没有涨跌停板限制，而且可以融券。香港股市经常有上市公司临时停牌，闪电式发行新股，新股一般折价，老股民没有配股权利。对于这样一个中小股民比较难以把握的境外市场，仅仅因为资本项目的一个开放举措，就让内地投资者毫无准备地“蜂拥而入”，必须要考虑到其中的风险因素。更何况一旦踏入香港股市，需要有全球投资观念，特别是美国股市对香港股市的影响很大。美国股市受到哪些因素的影响，对于从不阅读美国报纸及美国财经新闻的内地投资者来说，其中的难度可想而知。对于美国股市的休市制度也是陌生的，例如，美国当地时间的本周一，美国股市因美国劳动节休市一天，大部分内地投资者恐怕从未听说过。因而，要使“炒港股”的投资者教育不走过场，监管部门需要有一个好的规划。