中国嘉陵（600877）：注资预期催生兵装集团旗舰横空出世

机构：东方智慧
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围绕着军工企业的整合、重组展开的财富故事一直就是本轮行情中贯穿始终的主线，战略性资金的介入程度相当之深。尤其是在《关于军工企业股份制改造的指导意见》公布后，军工企业的资产注入和资本运作更是有了实质性进展，大型军工集团的资产注入步伐明显提速。

随着风帆股份、航天通信、晋西车轴等军工龙头纷纷公布资产注入计划，在基本面快速改善的良好预期下，军工股近期的表现更是异常生猛，航天军工持续创出新高更是宣告着航天军工板块整体爆发的好戏已经拉开了帷幕。在11家大型军工集团中，两大航天集团、两大航空集团、两大船舶集团、两大核工业集团、中国电子工业集团以及中国兵器集团在资本运作上均有不同程度的动作，而目前略显沉寂的中国兵器装备集团在资产整合的步伐上显然较为滞后，对“兵装集团”随时可能发动的资产整合风暴应给予必要的重视。而中国嘉陵（600877）作为中国摩托车行业的龙头老大，更是兵装集团旗下的旗舰上市公司。在公司股东大会中中国嘉陵有关负责人曾经透露，集团公司拟将嘉陵集团优质的特种装备资产逐步放入上市公司中，改变目前的摩托车主业状况，以增强企业的成长性和盈利能力。在如此明朗的预期之下，中国嘉陵目前的股价在军工板块62家上市公司中仅比ST宇航、ST汇通这样的ST品种略高，无论从所处的行业地位还是在集团内的战略地位来讲，这种的估值水平显然极不合理，其未来的价值回归行情值得我们期待。

投资要点：

1.资产注入预期明朗：在公司股东大会中中国嘉陵有关负责人曾经透露，集团公司拟将嘉陵集团优质的特种装备资产逐步放入上市公司中，改变目前的摩托车主业状况，以增强企业的成长性和盈利能力。

2.世界摩托车龙头企业：公司的摩托车产能始终稳居国内第一，是目前全球最大的摩托车生产集团，未来发展前景广阔。

一、资产注入预期明朗 低位布局恰逢其时

在航天军工板块的61家军工股中，中国嘉陵是同板块中最低价的品种之一，仅比ST宇航、ST汇通这样的ST品种略高。而除了极大的价格优势，公司最具想象空间的还是其实力超群的实际控制人，公司的大股东中国南方工业集团公司在管理体系上归属西南兵工局，但在资产关系上隶属于中国兵器装备集团公司。中国兵器装备集团注册资本120亿元，拥有长安汽车、中国嘉陵有限责任公司、建设工业集团等全资 工业企业51家，研究院所4家、研发中心3家，拥有中国北方工业公司等多家全资或控股的商贸企业，在全球30多个国家和地区建立了生产基地或营销机构，产品销往世界100多个国家和地区。在特种装备、汽车、摩托车、汽车摩托车零部件、光电及新产业五大领域拥有较强的市场影响力。中国嘉陵股改时大股东曾表示，集团有意向将嘉陵集团优质的特种装备资产逐步置入上市公司以增强企业的成长性。在国资委大力推动中央企业市场化重组并鼓励军工企业提高经营效率，优化产品结构的背景下，中国兵器工业集团已率先对旗下子公司进行了整合，那么资产整合步伐已经落后的“兵装集团”随时可能发动的资产整合风暴应给予必要的重视。

二、世界级的摩托车龙头老大

公司作为我国摩托车产业的奠基者和引导者，是最早开拓摩托车业务，引入本田外资合作到最早走出国门创汇的企业，公司的摩托车生产基础雄厚，而且公司不仅是首家通过CCC和生产准入认证的摩托车企业，更是中国摩托车行业协会的理事长单位，公司在国内拥 有教强的摩托车生产能力，拥有国家级技术中心、一流的制造技术装备手段和发动机核心技术优势，拥有国内最大的市场保有量和营销网络体 系,是中国摩托车行业首家获得"CCC"认证和国家摩托车"生产准入"认证的企业;"公司多年来保持着行业前三名的销售业绩，占目前全国摩托车 保有量的1/5，同时，公司还不断开拓国际市场，并出口70多个国家和地区，行业龙头地位明显。近年来，随着提高进入门槛、一车一牌、欧Ⅱ排放标准和消费税调整等多项行业政策出台，摩托车行业的盈利前景有望得到提高。随着中国经济的高速增长和社会主义新农村建设的推进， 为摩托车行业的发展提供了极其广阔的发展空间，公司作为世界级的摩托车龙头企业，必将明显受惠于国家的一系列政策。在最近公布的中国最具品牌价值的企业中，中国嘉陵品牌价值高达61.96亿，成为当值无愧的世界级龙头！

公司控股股东中国南方工业集团公司隶属中央直接管理的国有重要骨干企业，是我国最具活力的军民结合特大型军工集团。集与美 国福特、日铃木、马自达、雅马哈等国际知名公司均建立了战略合作关系，其在军品、汽车及零部件、摩托车等具有突出优势。在我国汽车工业中占有十分重要的地位，摩托车产能达始终稳居国内第一，是全球最大的摩托车生产集团，这在一定程度上，为公司其先进技术发展上提供了较为有利的支持。

从技术走势来看，该股近期成功突破收敛三角形整理形态，价量配合十分完美，主力资金坚决地做多愿望已显露无遗，在这种局面下，预计该股后市有望继续展开加速上攻行情，可重点关注！（东方智慧）

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