华泰证券：青岛软控 国内领先的数字化轮胎装备提供商

　　我们于2007年9月3日拜访并调研了青岛高校软控股份有限公司（以下简称“青岛软控”），现将有关调研结论简要总结如下：

　　1、我们认为，青岛软控不仅仅是一家单纯的为轮胎橡胶制造行业提供设备机电一体化、信息系统解决方案的行业应用软件开发商、成套设备供应商以及信息系统集成商，青岛软控依托对轮胎橡胶制造及其设备行业深刻的理解和多年的运营经验，整合国内轮胎橡胶设备制造行业最优的资源：

　　①最优的人才——青岛软控依托国内在轮胎橡胶及设备研究领域实力最强的青岛科技大学的研究资源，集中了国内70%-80%的轮胎橡胶及设备领域最顶尖的研究人员，而且轮胎橡胶及设备行业的人才存在较长的培养周期，其实际工作经验需要较长时间磨合，这是竞争对手难以模仿的；②最优的技术——青岛软控集成了一流先进技术，公司先后与斯洛伐克MATADOR、KONSTRUKTA、美国FARRELL等在细分领域具有国际领先优势的著名企业开展了子午线轮胎信息化装备合作，同时与IT领域的ROCKWELL、SIEMENS等工业自动化厂商建立伙伴关系，使得自己的产品不仅贴近国内用户，而且具有国际竞争力，以信息化推动轮胎橡胶行业的整体装备技术进步；③先进的机制——青岛软控参股的赛伦子午线轮胎信息化生产基地，采取开放式的管理、科研及生产模式，不仅可以为青岛软控提供新项目、新设备的中试基地，同时可以为国内轮胎制造企业提供全方位的包括装备、信息、人才等多方面的服务，可以说开创了一种新的商业和业务模式，也有利于青岛软控的长远发展。

　　青岛软控致力于搭建轮胎橡胶设备制造行业最优的技术服务平台，为客户——国内国际轮胎橡胶制造企业（包括米其林、固特异等国际一流轮胎制造企业）提供整体解决方案。

　　根据我们的调研，目前青岛软控可以为轮胎橡胶企业提供覆盖轮胎生产全过程的“软硬结合、管控一体”的精密数字轮胎制造设备，同时也可为轮胎制造企业提供整体包括人、财、物、产、供、销等全企业的信息系统集成和软件产品，真正实现了“以信息化推动工业化”和从“中国制造”走向“以国产设备装备中国”。

　　青岛软控所在的山东省也是我国的一个轮胎生产大省，国有及民营橡胶企业的设备采购为青岛软控提供了良好的外部市场环境。众多的国际国内轮胎企业选用青岛软控的产品正是青岛软控整体实力的具体体现。

　　2、青岛软控产品系列齐全、技术开发实力雄厚，未来可持续发展能力强。青岛软控不仅在传统产品——配料系统具有垄断性市场地位，而且覆盖整个轮胎制造流程的其他产品，包括成型机、密炼机、试验机等产品也陆续投放市场。青岛软控目前定单饱满，增长较快，定单已经排到明年，定单的年增长率不低于50%。随着与国际一流轮胎制造企业如米其林、固特异合作的加强，青岛软控的对外出口也在快速增长。

　　总体来说，青岛软控在轮胎数字化设备的领先优势进一步扩大，产品更加齐全，未来可持续发展能力强。

　　3、与传统观点认为轮胎产业是夕阳产业不同，伴随我国汽车零部件产业的快速发展，国内轮胎橡胶行业未来还将处于快速增长期。根据华泰证券汽车行业研究员的观点，“中国乘用车需求将连续第7年保持20%以上的增长速度”。作为汽车必不可少的零部件——子午化轮胎，其市场需求的增长将不低于汽车行业的整体增长速度，而对生产轮胎的装备的需求也将快速增长。青岛软控面临着良好的外部发展环境。

　　4、青岛软控未来高速增长可期。我们认为，青岛软控以领先的理念、技术及完善的服务优势，未来将占据国内数字化轮胎制造设备市场的制高点，分享行业资本支出快速增长的收益。我们预期青岛软控连续取得软件企业资格认证的可能性较大，因此，我们的盈利预测是按照软件企业10%的所得税率来计算。

　　我们预期青岛软控未来三年业绩增长将保持在40%左右，07、08及09年的EPS初步预测为0.90、1.32和1.84元，按照PEG=1，给予青岛软控目标价08年40倍市盈率，相当于53元，相比现在的价格还有40%以上的空间，给予“买入”评级。

　　作者：夏朝辉 华泰证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。