金元证券：深圳惠程 电气控制与自动化行业的新军(图)

　　投资要点

　　1、行业发展前景好。“十一五”期间两大电网公司总投资额在12,600亿元左右。电网投资中近40%用于输配电设备的购置。电网建设的投入将为输配电设备制造企业提供广阔的发展空间。

　　2、产品竞争优势突出。公司率先在国内市场推出10kV开关技术与硅橡胶绝缘技术相结合的开关型电缆分支箱。并从西班牙引进全密闭中压开关制造技术。其产品主要为性能及技术达到欧洲先进水平的带SF6负荷开关型、环网型、配网自动化型、SMC箱体型等产品，该产品在市场中处于优势地位。

　　公司在国内率先推出高性能SMC电气设备箱体。公司是国内唯一一家拥有批量生产高质量复合材料SMC电气设备箱体技术的企业。

　　3、技术人才优势。公司重视技术和新产品的研发。目前公司拥有13项国家专利技术及6项非专利技术。公司十分注重专业技术人员的培养和引进，在绝缘材料、复合绝缘、结构设计等方面具有较为明显的人才优势。

　　4、本次募集资金将用于以下项目：（1）电气绝缘特种纤维复合材料SMC及制品项目；（2）高性能硅橡胶电气绝缘制品项目和新型电气绝缘材料；（3）产品研究开发中心。预计项目建成后的第2年将实现净利润约2700万元，第3年将实现净利润约4100万元，第4年将实现净利润约5400万元。

　　5、07-09年EPS分别为0.87、0.96、1.15。结合公司成长性及中小版可比公司的表现，给予公司40倍的市盈率，对应估值为34.8元。考虑到近期发行的中小企业上市首日市场表现，估计开盘市盈率为50-60倍，对应的开盘价为43.5-52.5投资建议

　　根据前面的分析，我们认为作为新股深圳惠程（002168）具有很好的投资价值。我们建议投资者根据自己的资金量适当申购该股。

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