苏宁环球：存在后续集团资产整合预期

　　苏宁环球（000718）主营业务为房地产开发和混凝土生产销售。公司本次拟非公开发行3.8～4.2亿股，募集资金总额不超过110亿元（含资产认购部分）。募集所得现金40.71亿元投入威尼斯水城、浦东大厦和天润城的开发，另外公司将预留10亿元以新增土地储备，按照公司此前开发模式，此笔资金可以再为公司新增一个大盘项目。

　　公司现有4个项目天润城、天华硅谷、威尼斯水城和浦东大厦均位于南京市浦口区，该地区未来房地产市场的发展将决定公司未来三年的经营情况。从此次增发来年，苏宁集团正将其深耕南京十余年所积累的资源逐步集中到一条包含建材、开发和物业管理的房地产产业链上来。根据借壳上市时所做承诺，集团旗下其他子公司今后将不再从事纯粹的住宅开发业务，公司作为集团房地产业务的主要载体，将得到集团优先扶持，预计未来集团仍将进一步向公司注入资产。集团麾下子公司中目前从事房地产业务、但尚未置入苏宁环球的子公司还有华宁房地产、苏宁房地产、佛手湖公司和绿尔得天，目前注入可能性最大的是佛手湖。

　　光大证券分析师华光磊等预计公司07-09年每股收益分别为0.73、2.07、4.49元，考虑到公司项目未来的利润空间和结算量逐步提升的可能性较大，但公司后续的资产整合存在不确定性，设定未来6个月的目标价位为60.94元，投资评级为“买入”。

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