中国蓝星外资参股尘埃落定 百仕通6亿美元入股20%

　　与凯雷入股徐工、新桥入主深发展相比，百仕通此次入股蓝星只是参股，与现有管理层冲突的可能性不大。不过，国家宽出严入的外汇管制政策仍有可能构成障碍。

　　9月10日，媒体猜测已久的百仕通集团（BlackStone Group，纽约证交所代码：BX）入股蓝星一事，终于敲定。

　　百仕通大中华区主席梁锦松在北京参加了签约仪式。不过，双方对外均保持低调，不愿发表评论。

　　《财经》获悉，在谈判过程中，百仕通曾提出5亿美元入股18%，之后在蓝星业绩达到一定条件下再购入2%。但最终双方上报和公布的方案为6亿美元入股20%。目前尚不清楚，百仕通是否将在蓝星董事会中获得相应席位。

　　一位内部人士告诉《财经》，在人民大会堂的签约仪式结束后，蓝星集团总经理任建星将回到中国化工大厦，与国资委副主任李伟召开视频会议汇报工作。之后，蓝星集团将在中国化工大厦召开庆功会。

　　为何引资

　　中国蓝星（集团）总公司由任建新于1984年创办。2004年，国资委直属中央企业中国化工集团组建成立，蓝星成为中化集团全资子公司。任建新同时兼任蓝星总经理和中化总经理职务。

　　目前，国资委正在大力推动中央级国企做大做强。国资委主任李荣融明确要求，到2010年时，要培养出30至50家具有国际竞争能力的大企业集团，而且中央企业必须做到行业前三名。中化集团成立时，任建新亦曾表示，希望能在三年内跻身世界500强。因此，让蓝星引入战略投资者、实现改造和整体上市，是蓝星扩张的重要一步。

　　据悉，蓝星在引资过程中，曾与数家私募股权基金接触，最后选中百仕通。

　　百仕通，又被称为黑石，是全球最大的PE，于今年6月在美国纽约上市。上市之前，百仕通获得中国政府约30亿美元外汇投资。9月7日，百仕通股价为21.54美元/股，已经比发行价格31美元/股下跌约30%。

　　蓝星是百仕通在中国的第一单业务。此前，包括华平投资、凯雷投资等在内的多家国际著名PE，已经进入中国并完成多项投资。

　　一位私募股权投资基金人士表示，引入PE可以带来资金，并帮助企业进行战略性重组，这两点正是蓝星需要的。另外，对于蓝星正在进行的国际化，百仕通也可以起到很大的帮助。

　　蓝星曾在2004年有意收购韩国双龙集团，不过败给了上汽集团。2006年1月，蓝星收购法国安迪苏公司，成为世界第二大的蛋氨酸生产企业。同年10月，蓝星又收购了法国罗地亚公司有机硅业务，有机硅生产能力跻身世界第三。

　　不过，这种国家外汇以“出口转内销”形式投资国有企业存在一定争议，因为这样不仅导致外汇进出和人民币升值带来的损失，还要支付给百仕通管理费用以及收益分红。但是，由外资身份的百仕通入股蓝星，最大的好处是将带动这家国有企业的机制转变，并有可能针对管理层安排相应激励措施。

　　一波三折

　　蓝星集团与百仕通曾有望在今年6月30日达成协议。不过，由于收购价格方面的分歧，双方未能最终签约。

　　6月21日，蓝星下属的三家上市公司发布公告称，“蓝星集团与境外潜在投资者于近期就战略合作事宜进行了接触，但目前并无实质性进展，也未与任何潜在的投资者签署合作协议，是否进一步洽谈乃至合作亦存在较大不确定性。”

　　与此同时，中国外汇政策管制政策收紧，百仕通投资能否获得放行成为一个疑问。7月1日，国资委颁布《国有股东转让所持上市公司股份管理暂行办法》，改变长期以来国有股东转让上市公司股份以每股净资产为基准的做法，而是以前30天股价的平均值为定价基础。这导致一些在此前达成意向的外资购并案受到影响，如施耐德并购宝光股份、凯雷并购山东海化等。

　　然而，就在市场认为百仕通入股蓝星希望渺茫之时，百仕通董事长兼CEO苏世民（Stephen A Schwarzman）8月14日在北京拜访了国资委副主任李伟。据国资委网站8月17日发布的消息，“会见中，李伟就黑石集团（百仕通）与中央企业的战略合作谈了意见。苏世民先生表示黑石集团（百仕通）愿与中央企业以多种方式进行合作，加快其国际化的步伐。”

　　此后，《上海证券报》于8 月27 日报道称，“黑石集团与蓝星集团的合作方案为，蓝星集团从旗下三家上市公司沈阳化工、蓝星清洗和星新材料中各拿出一部分股权，打包后整体卖给黑石集团……”。为此，三家上市公司停牌并刊登公告，称“公司董事会正在就此事项向有关方询证”。

　　9月7日，蓝星集团旗下三家上市公司——蓝星清洗（深圳交易所代码：000598）、星新材料（上海交易所代码：600299）和沈阳化工（深圳交易所代码：000698）均以控股股东蓝星集团“正与有关方商讨重大事项”为由停牌。9月10日，蓝星与百仕通正式签约。

　　不过，由于收购尚需相关政府部门批准，市场仍在观望这一交易未来的命运。此前，凯雷入股徐工曾激起有关外资可否控股民族支柱产业的大讨论，以致交易至今仍未获得中国商务部批准。新桥投资入股深发展也曾因外方与原管理层的激烈斗争，一度几近夭折。

　　与前两起交易中PE投资者都要求控股不同，百仕通入股蓝星目的不在控股，而且由蓝星极其强势的管理层主动引入，可能会降低双方完成交易的难度。但是，目前中国宽出严进的外汇政策依然将有可能构成障碍。（何华峰）

　　来源：《财经》杂志