首只股票ＱＤＩＩ基金分享全球资本增值

天相投资顾问有限公司 金融创新部

　　南方全球精选配置证券投资基金（以下简称南方全球精选）是我国市场上首只股票型ＱＤＩＩ基金，管理人南方基金具有较强的投资管理能力，也是目前我国市场上规模最大的基金公司之一。南方基金为发行首只ＱＤＩＩ股票型基金做了多方面的准备，并选择了实力雄厚的梅隆集团作为境外投资顾问。南方全球精选配置基金的发行，为国内投资者提供了分享全球资本增值的机会。

　　
　　表１：南方全球精选基金契约摘要

　　
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　　以下我们针对南方全球精选基金的投资定位和主要特点，结合全球市场背景，对南方全球精选的投资价值进行重点分析。我们认为，南方全球精选具有以下特征值得投资者关注：

　　
　　■首只ＱＤＩＩ股票型基金，放眼全球增值机会

　　
　　首只ＱＤＩＩ股票型基金，全球范围内寻找估值洼地

　　
　　截至目前为止，我国市场上ＱＤＩＩ产品主要以银行系为主，而银行系ＱＤＩＩ产品股票类资产的投资上限是５０％，而且目前只能投资于香港市场。华安去年发行的首只ＱＤＩＩ产品也是低风险产品，固定收益产品占基金净值比例为２０－７０％，股票类资产占比０－６０％。南方全球精选是国内市场上第一只ＱＤＩＩ股票型产品，投资于股票、股票型基金的比例在６０％－１００％之间。

　　
　　近两年来国内股票市场上涨很快，但估值水平也越来越高，目前在全球来看，很多市场的估值都低于国内Ａ股，Ｈ股和Ａ股的平均价差在９９．３％左右，美国股票平均ＰＥ只有１６倍，韩国只有１１倍，从长期投资角度来看，这些估值洼地对我们相当有吸引力。以前，我们只是在国内的股市中寻找估值便宜的股票，通过南方全球精选产品可以在全球范围内寻找估值洼地。

　　
　　全球范围内规避汇率风险

　　
　　虽然目前人民币相对美元升值，但是世界上还有很多更为强势的货币。许多货币对美元的升值幅度比人民币对美元的升值幅度高得多。就过去三年来说，人民币对美元升值８．７％，而在发达市场，加拿大元升值２５％，澳大利亚元和新西兰元各升值２１％，欧元升值１１％，英镑升值１０％；新兴市场的货币升值幅度更大，巴西雷亚尔升值６０％，哥伦比亚比索升值３６％，泰国铢升值２９％，韩元升值２５％。所以，通过投资那些比人民币走势更好的货币计价的资产，可有效控制人民币升值导致的汇率风险。即使是在２００７年上半年人民币加速升值的情况下，仍然有许多货币对美元的升值幅度超过人民币。基金可以通过组合投资于强势经济体和各种货币来有效回避人民币升值的风险。

　　
　　■精选基金，有效控制风险

　　
　　南方全球精选配置作为第一只ＱＤＩＩ股票型基金，选择了ＦＯＦ（基金的基金）形式。采取“被动投资工具＋主动管理”的模式，６０％投资于成熟市场资产，其中２０％投资于香港股票市场，其余投资于成熟市场的ＥＴＦ指数型基金；４０％投资于新兴市场积极型股票基金，该比例可视具体市场情况上下浮动１０％。

　　
　　在成熟市场中，基于市场强有效的假定，投资于ＥＴＦ可以在承担市场平均风险的同时，稳定的获得市场平均收益。成熟市场的经验也表明ＥＴＦ的长期业绩好于大部分共同基金。而新兴市场是弱有效市场，投资者结构以散户为主，积极偏股型基金在有效控制风险的同时一般都可以跑赢大盘，所以在新兴市场选择积极偏股型基金较好。基金投资于股票的部份仅限于香港这一我们最熟悉的国际市场，也是现实而明智的选择。南方全球精选定位准确，驱利避害，利用ＦＯＦ形式可以有效避免其他国家市场的非系统性风险。

　　
　　表３：主要市场估值情况对比

　　
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　　数据来源：Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ，截至２００７年９月３日

　　
　　■南方基金实力雄厚、经验丰富、绩效出色

　　
　　南方基金实力雄厚、经验丰富

　　
　　南方基金成立于１９９８年，是国内首批规范运作的基金管理公司之一。目前公司管理着３只封闭式基金、１０只开放式基金，其中４只股票型，２只混合型，１只保本型，１只货币型，２只债券型，产品线完整。据最新统计南方基金管理资产规模达到了２０００亿，位于行业前列。

　　
　　表４：南方旗下基金基本情况

　　
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　　较强的投资管理能力，旗下偏股型基金业绩持续超越同业水平

　　
　　南方基金在各种市场状况下均取得了较好的业绩，在２００５年和２００６年整体体现了全面超越同业的业绩表现。０５年６只偏股型收益平均增长３．１７％，高于同期基准－８．０９％的涨幅，而且高于同业３．０８％；０６年７只偏股型基金平均增长１２０．１６％，超越同期基准８３．７５％的涨幅，而且高于同业１１４．５４％的增长水平。

　　
　　０７年以来市场环境多变，从１季度的中小盘股票活跃、大盘蓝筹股票相对低迷到大盘蓝筹重新活跃，各热点板块轮动。但是南方旗下偏股型基金凭借其较强的投资管理能力和市场适应能力表现依然稳健出色：截至到８月３１日，８只偏股型基金的加权平均净值增长率为１２０．９７％，超越基准１１６．６４％、同业１１５．９５％的水平。

　　
　　表５：南方旗下偏股型基金历史业绩

　　
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　　注：０５年和０６年加权平均净值增长率均以４季度末份额为权重，０７年以来加权平均净值增长率截止到８月３１日，以０７年２季度末份额为权重。

　　
　　在国内市场，南方基金凭借其较强的综合实力和突出的投资管理能力起到了领头羊的左右。为了拓展国外市场，南方基金在２００３年就成立了国际业务部门，配备了专业的海外投资研究人员，定期对海外主要证券市场进行研究跟踪，已经为发行ＱＤＩＩ基金做了较为充分的准备。

　　
　　■境外投资顾问丰富的投资管理经验能够为南方全球精选提供强有力的支持

　　
　　南方基金选择了梅隆集团作为南方全球精选ＱＤＩＩ产品的境外投资顾问。根据《机构投资者杂志》２００５年１２月３１日公布的排名，梅隆集团是全球第十三大资产管理机构，全美第九大资产管理机构；梅隆集团管理和托管的资产规模达２０万亿美元，其中资产管理规模达到１．１万亿美元。资产管理和机构及公司金融服务是集团的两大核心业务；梅隆集团旗下有１５家向客户提供不同资产管理服务的公司，为客户提供包括股票、债券、现金管理、对冲基金等多类资产的投资管理服务。梅隆集团在各自的投资领域具有非常专业的投资团队，具有丰富的投资管理经验，可以为南方全球精选投资于全球市场提供强有力的支持。

　　
　　目前我国经济持续向好、外贸持续顺差、国内流动性过剩；同时，国内股票市场的估值日益提高，风险逐步加大。在此背景下，国家鼓励居民进行国外投资，ＱＤＩＩ产品的审批速度在加快，港股直通车的试点范围在扩大，居民的投资途径逐步增加。南方全球精选的推出恰逢其时，再辅以完善的产品设计、管理经验丰富、综合绩效出色的基金管理人和全球投资管理经验丰富的境外投资顾问，南方全球精选的表现值得期待。当然，作为第一只股票型ＱＤＩＩ基金产品，其未来的表现还有待于市场的检验，投资者可以结合自身特点做出投资决策。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。