央行并非全能 抑制通胀需各方共同努力

　　9月11日，国家统计局公布了8月份统计数据，居民消费价格（CPI）总水平同比上涨6.5%，超过1996年6%的水平，创下11年来新高。

　　由此，中国经济增长、物价水平、投资走势及政府调控动向，再次成为人们关注的焦点。

　　伴随着通胀的一路攀升，央行自年初以来，已采取7次上调金融机构存款准备金率、4次上调1年期基准存款利率等措施，以期达到宏观调控目的。

　　法定存款准备金率素有货币政策“巨斧”之称，在货币乘数作用机制下，提高法定存款准备金率会对货币供应有成倍的收缩作用。可见，央行年内频举“巨斧”，足以表明央行缓解通胀压力的决心。同时，央行除了使用发行定向票据、提高存款准备金率，以及使用手中的特别国债进行公开市场操作等“组合拳”来收紧流动性外，并多次动用杀手锏——“利率工具”。可以说，央行能够使用的货币政策工具箱里的工具几乎悉数登场。

　　央行有关领导多次在不同的场合表示：通货膨胀压力正在显现，央行控制通货膨胀的决心和措施是坚定不移的。9月7日，央行行长周小川在出席有关会议间隙表示，对通货膨胀感到担忧，并重申“对抗通货膨胀是我们的目标”。

　　其实，通货膨胀压力愈发明显，资产价格愈发膨胀，都可以归结到流动性过剩这一因素上。有专家指出，中国当前经济运行中的突出问题主要表现在两个方面，内部表现为投资率过高，外部表现为顺差过大。或者说表现为“三过”：投资增速过快、信贷投放过多、外贸顺差过大。需要指出的是，无论是作为原因还是结果，流动性过剩是当前中国经济状态的一个重要表象。顺差过大引发流动性进一步膨胀，推动投资增速持续上升，流动性过剩逼迫金融机构加大信贷投放。

　　用什么手段来解决流动性问题，成为问题的关键所在。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，国内通胀迹象已经非常明显，近期还可能进一步提高利率。但是，目前通胀的重要原因是生产成本的推动，因此通过加息抑制需求的调控手段并不对症，效果也不会很大。

　　中国社科院金融研究所所长李扬认为，货币政策只能缓解而不能彻底根治流动性的难题。央行继续使用加息、发行央票和提高存款准备金率这三个工具都有难度。首先，加息势必会进一步刺激外资涌入，从而增加人民币升值的压力；其次，发行央行票据以及提高存款准备金率虽然减少了货币供应量，但也将抬高货币市场利率。因此，他认为，货币政策不是万能的，目前只依靠货币政策进行调控已经走到了尽头。

　　有专家指出，我国的通胀水平可能会在2008年内直达7％，这一数字对处于经济高增长下的发展中国家并不常见。目前，中国的当务之急是降低通胀预期。如果对通胀上升的预期变得不容改变，劳动力、产品和服务市场就可能出现恶性循环，最终导致对经济的猛烈紧缩和硬着陆。

　　随着经济全球化深入发展，随着中国经济持续快速发展和工业化、城镇化、市场化、国际化进程加快，金融的作用日益显著地影响着中国经济社会生活的各个方面。利率、汇率以及央行向市场直接发行票据或债券以紧缩流动性等都是重要的金融调控手段。

　　但是，中央银行不可能是全能的，中央银行“工具箱”中的工具数量是有限的，并不是所有的经济、金融问题都可以通过货币政策来解决。

　　抑制通胀，尚需各方共同努力。