机构看好券商直投试点“开闸”

　　中信证券（600030.SH）日前公告取得直接投资业务试点资格。华泰、国金、中金等券商均分析认为，直投试点有望优化券商的盈利模式。

　　中金公司认为，由于直投业务刚刚试点需要准备，预计中信证券直接投资业务将在2009年前后才能给中信证券带来盈利。但是作为第一批获得直接投资业务试点资格的证券公司，中信证券有望在直投业务领域建立其领先于其他证券公司的先发优势。一旦中国证监会允许非自有资金参与直接投资业务，中信证券的资产管理业务将面临新的发展机遇。通过自营业务、资产管理业务盈利模式的进一步多元化，公司的盈利模式将进一步优化。

　　华泰证券研究员刘晓昶表示，目前券商仅能使用自有资金进行直接投资业务，且自有资金的上限是证券公司净资本的15%。中信证券经过前次公开增发后募集资金250亿元，目前净资本已经超过400亿元，因此未来公司配置在直投业务的资金有望进一步提高。

　　国金证券认为，券商的直投业务与投资银行业务联系紧密，大多数情况下它们在项目资源上是相互交叉的，不同之处在于所处的环节不同。券商在投资银行业务上具有传统优势，丰富的项目储备以及较好的市场声誉和市场定价能力，是券商开展直投业务的最大优势。而对于优先获得试点资格的优质券商，将获得时差优势，优先对手一步进入市场并占领市场。

　　此外，国金证券还认为，直投业务可能成为券商平滑业绩的一项重要手段。券商在Pre-IPO阶段购入股权，上市前可能计入长期股权投资项下，而上市后则可以计入可供出售项下，卖出前都不需要在当期利润中反映。当券商投入的公司上市后，券商仍可持有这部分股权一段时间。券商可能通过选择卖出股权的时机，来平滑公司业绩。

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