消费板块投资机会凸现

北京首放

　　周五，沪深两市先抑后扬，震荡走高。从盘面看，市场热点异彩纷呈，钢铁、煤炭、航空和消费等个股，明显成为昨日市场之亮点。我们认为，在当前宏观调控预期下，由于消费行业具备非周期性持续增长的特征。所以，以伊利股份、五粮液和华联综超等为代表的消费类个股，可能将成为下阶段行情的热点，其投资机会已经凸现。

　　收入增长刺激消费

　　首先，居民收入持续增长，是拉动消费增长的主要因素。从宏观层面看，“十一五”期间，国家将把扩大内需作为主要发展方向，经济增长由消费与投资、内需与外需协调拉动，因此提高居民收入将成为拉动内需的主要推动力，居民收入的持续增长对消费将产生积极的影响。统计数据表明，上半年城镇以及农村居民人均可支配收入，分别达到7052元、2110元，相比2006年同期增长17.59%，17.42%。

　　其次，消费增长强劲，社会消费品零售总额二季度增速达到了历史高点。2007年6月份社会消费品零售总额增长16%，剔除价格因素后实际增长12.4%，仍处于较高水平。预计2007年全年社会消费品零售总额同比增速仍将保持高增长，同比增长能够达到15%。宏观经济持续景气，将为消费类上市公司发展奠定良好基础。

　　因此，我们认为，由于居民收入持续增长，消费者信心和预期向好，物价的适度上涨不会阻碍消费；反而在价格不断上涨的压力之下，居民消费意愿也被推动释放，进而促进居民对乳制品、酒类和百货等消费品的需求。

　　走向蓝色消费时代

　　当食品消费数量得到满足后，开始追求食品品质。而这种追求食品品质的行为，我们认为，这是一种蓝色消费行为，即中国正在逐步走向蓝色消费时代。

　　首先，“十五”期间，我国食品工业快速发展，行业产值和利润连续保持15%以上的复合增长率。不仅主食产量有较大幅度增长，乳品等原来作为营养品的食品也出现惊人的高速增长，成为日常消费食品。供给的充裕，为人们选择自己喜好的食品提供了丰富的物质基础。

　　其次，人们的价值观念和消费观念发生巨变，直接导致消费心理也发生极大改变。随着物质的丰富，人们在实现物质消费同时，还要寻求心理上和精神上的满足。社会进入蓝色消费时代，这个时代中，消费不再是目的，而是体验。随着蓝色消费能力的稳步增长，一些以伊利股份、贵州茅台和五粮液等为代表的消费龙头企业，将从中受益。

　　乳品行业存在整合预期

　　受到物价上涨、成本提高、奶源减少等多方面因素的影响，国内乳品价格全面上涨。这对于本已盈利微薄的国内乳品加工业来说，无疑雪上加霜。盈利能力较强的几大乳品加工企业迅速在产品结构、产能规模等方面做出反应，促使乳品行业的调整步伐加快，乳品行业的整体竞争力有望提高。

　　数据显示，目前我国乳品行业9家大型企业占全行业比例1.25%，而销售收入占全行业50%以上。这些大型企业全部实现盈利，而107家中型企业亏损幅度为16.82%，601家小型企业亏损比例达到26%。但当下乳品行业内收购兼并行为，并不是很多。但这种整合预期已在部分地区有所启动。

　　伊利股份有望走强

　　首先，从市场走势看，部分消费股一直处于滞涨状态，其股价仍处于“5.30”高点的下方。由于“两税合并”预期即将到来，部分消费类公司将从名义税率下降中受益。

　　其次，在宏观调控预期下，部分消费类龙头股，其业绩增长的确定性和稳定性，已经凸现其投资价值。如伊利股份，该公司产品线丰富，并且每种产品都已经形成规模和品牌效应，产品结构优势将确保公司持续稳定增长。

　　
　　
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