加息难改储蓄资金“搬家”之意

　　在创纪录高的CPI数据公布三天之后，央行于上周五晚间宣布，金融机构一年期存、贷款基准利率双双上调0.27个百分点。这是央行今年以来第五次加息，也是第三季度第三次加息。最近3次加息，发生在不到两个月内，其密集程度是从未有过的。

　　连续多次加息后及下调存款利息税后，储蓄定存的税后收益率明显提高，其中的一年期定存税后收益率，已由去年末2.016%上调至最新的3.6765%。然而，加息如此频繁，仍难以改变负利率的状况，储蓄依然是最吃亏的理财方式，连CPI也难以“跑赢”。对于储蓄资金来说，加息提高了收益率，但继续“留守”还是吃亏。即便购买收益率高出一筹的稳健性银行理财产品，也难以改变不及CPI增速的被动。工商银行今年4月发行的2年期信托类理财产品，预期年收益率为3.60%，最新的2年期定存税后收益率已升至4.275%。换言之，半年时间就使当初的优势收益率吃亏一大截。即便拿最新发行的一年期信托类理财产品4.3%左右的预期收益率作比较，CPI升幅还是要高出不少。

　　在此情况下，要想避免收益被CPI增幅“吞噬”，储蓄资金只能奔向证券市场，更何况证券市场去年以来的赚钱效应诱人。央行上海总部公布的数据显示，尽管今年连续四次上调利率吸引部分企业闲散资金回流银行，但上月沪上中资金融机构人民币储蓄存款仅微增0.4亿元，同比少增98.2亿元。其中，定期存款减少101.7亿元，比上月多减38亿元，同比多减169.6亿元；活期储蓄存款增加102.1亿元，同比多增71.4亿元。储蓄存款活期化趋势明显，说明大量资金对加息后的定存利率仍不感兴趣，存款活期化正是为进入股市而“备战”。央行公布的全国数据，更明显地反映出储蓄资金“搬家”的现象。8月份，居民户存款减少418亿元，而去年同期则是增加1197亿元，使今年8月份的同比降幅达到1615亿元。

　　宁可“征战”5000多点的高位股市，也不愿意成为大幅提高税后收益率的储蓄，是当前市场资金的普遍“心态”。这其中的原因之一，是股市并未被加息“吓倒”，前几次都是有惊无险。加息对股市的利空影响之一，在于资金的去留，可加息难以改变负利率，资金又怎么舍得离开股市。要说加息对上市公司经营的影响，也是微乎其微的。一方面，上市公司的融资渠道较多，有的更是资金充裕，加息增加的财务成本有限；另一方面，上市公司平均业绩正处于增长期，足以消化加息的成本增加因素。既然业绩不受太大影响，资金又不打算“出逃”，股市对加息的恐惧也就有限。何况任何药吃多了都可能产生耐药性，加息对股市疯涨的抑制作用同样如此。之前几次加息后均呈现大盘低开高走，7月下旬的一次加息，甚至出现了大盘提前一个交易日以大涨方式迎接，消息公布后又大幅上涨并突破了前期高点。尽管越是股市高位的加息越是风险大，但在惯性思维下，加息后的股民恐惧心理反而小于房贷者。在不少股民看来，加息0.27个百分点是“小菜一碟”，股市中不愁赚不到。

　　对于打算“搬家”的储蓄资金来说，A股市场以外还有可去之处。上周的首个股票QDII基金出现空前的热销，当天申购资金多达500亿元，国家外管局随后对南方基金公司追加了150亿元的购汇额度。股票QDII基金如此受宠，出乎市场预料，其根本原因是为了追求“跑赢”CPI的高收益。尽管海外证券投资是有风险的，但赚钱的空间非常诱人。再看本周一起发行的中行新款QDII，投资于全球新兴市场国家股票。2001年至2006年，香港H股指数、印度孟买SENSEX30指数、俄罗斯RTS指数(美元)、巴西圣保罗交易所指数分别上升488.3%、322.6%、639.1%和227.6%。中行人士称，即便经历了大幅上涨，很多新兴市场地区股票的估值仍远低于国内A股市场，平均市盈率水平处于10-20倍之间。收益诱人，风险相对较小，QDII当然成为储蓄资金“搬家”的去向之一，尤其受到风险承受能力较强投资者的欢迎。(记者张炜） (来源：中国经济时报)