青岛海尔：未来股价存在的催化剂较多

　　青岛海尔（600690）(行情，资讯)产品销售已从收入增长导向转向利润增长导向，在订单获取时更强调获利水平。同时公司从去年起开始加大中档及高档冰箱的产品销售力度。在城市居民消费升级的背景下，预计公司未来中高档产品结构仍将上升，未来毛利率将将进一步提高。

　　经过简单调整，公司中报可比销售收入同比增长18%，可比毛利率提高。利润总额同比增长98%，但是剔出掉投资收益的会计变更的影响，同比增长41.5%。此外公司与集团采购代理比例有下调的可能，这将进一步提升公司的盈利能力。公司上半年冰箱出口量同比减少29.8%，下半年这一趋势将改变，出口全年预计仍保持增长，主要原因是与古巴政府签订的200万台中的100万台下半年会大部分确认销售，且该笔业务毛利较高，销售费用较低。公司合肥基地建设顺利，预计08年2月底投产后，可生产冰箱145万台，09年以后每年可生产200万台以上。公司目前产能已不存在瓶颈，未来销售增长需要的资本支出将保持较低水平。

　　光大证券分析师丁杰人预测公司07年-09年每股收益为0.5、0.71、0.89元，股价目前估值水平为08年37倍市盈率。考虑到公司未来净利润增速预期在40%，目前股价相对合理。此外公司股价催化剂的事件较多，股价未来将受到奥运会及预期一些收购事件刺激。给予“中性”投资评级，半年目标价为28元。

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