博汇纸业：从多方面受益于环保政策

　　博汇纸业（600966）受益于环保力度加大及对中小纸厂的关停并转，公司的各种产品价格普遍上涨。尤其是7月份以后，文化纸涨价的速度明显加快。预计下半年及明年公司的毛利率将比中报数据较大幅度提高。同样受益于环保，关停中小纸厂后山东对麦草的需求量大幅减少，降低公司的草浆生产线原材料成本。这将进一步提高公司的利润。

　　公司的新建项目情况均顺利进行。15万吨石膏面板纸项目于8月份已经投产。9.5万吨化学浆项目预计将于明年二季度投产。届时将提供利润增长点。04年公司白卡纸生产线建成之后，目前已经成为白卡纸行业内的一只主力部队。在获利能力较高的烟卡市场占据了较大份额。从战略意义上来看公司的这个发展路径是极为成功的。短期来看，由于公司的低档草浆文化纸占比较高，是此次关停并转的最大受益者。但由于污染问题始终是草浆纸厂挥之不去的阴影，随着09年山东将执行更加严格的排污标准，对公司未来持谨慎态度。

　　长江证券分析师刘俊等认为随着公司内外部环境持续改善，而且两个新建项目今明两年都将投产，盈利能力将大幅提升，预计07、08年公司每股收益分别为0.661、0.884元，目标价22.10元。由于长期来看，公司未来很有可能因为较多的草浆生产线受制于环保，加上公司目前没有一个明确的战略发展规划，且前期被低估的价值洼地已经被填平，给予“中性”评级。

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