南玻A：未来玻璃深加工程度不断提高

　　南玻A（600012）得益于上半年行业景气度回升及公司产品的竞争优势，上半年净利润较上年同期增长2.3%。浮法玻璃的全国战略已基本完成，现有产能已全部达产。毛利方面，浮法玻璃毛利稳步回升；工程玻璃受到行业竞争和玻璃原片价格上涨的影响，毛利略下降。

　　公司目前仅有深圳南玻工程玻璃及东莞南玻工程玻璃的部分产能在产，其它产能将在未来两年集中释放。公司最近又在天津新建两条600t/d和700t/d的浮法玻璃生产线，预计08年4季度投入生产。以上产能的释放将给公司营收带来巨大的提升，预计08、09年集团总营收将达77.2亿元和105.9亿元，分别同比增长92.4%和37.2%。考虑到国家对玻璃行业的准入条件的提高以及强制淘汰部分技术落后企业，将抑制未来行业的供应增加；伴随固定资产投资，尤其是房地产投资增速的加快，需求方面也将维持持续增长态势。根据公司未来发展情况，工程玻璃营收占总营收的比例09年将由现在的30%左右上升到60%左右，而浮法玻璃占比将由目前的50%左右降低至30%左右，以上变化意味着南玻的玻璃深加工程度不断提高。

　　群益证券分析师刘斌谨慎看好太阳能光伏产业链未来的发展前景，此产品在未来两年不能对公司盈利带来显著增长，预计07-09每股收益为0.33、0.58和0.85元，南玻A估值基本合理，给予“中性”评级；南玻B估值偏低，给予“强力买入”评级，合理估值为14.5元左右，对应08年25倍市盈率。

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