美联储降息猛药之下疗效可待？

　　新华网北京9月19日电（记者金旼旼　谢鹏）恰如市场所愿，为挽救持续低迷的房地产市场和危机四伏的金融市场，美联储18日宣布降息0．5个百分点并再次调低贴现率。这是美联储继近期在公开市场和贴现窗口连续向市场注资后，开出的又一剂猛药。

　　8月9日，一名交易员在美国纽约证券交易所的交易大厅里观看电子屏显示的道琼斯指数信息。由于投资者担心美国次级抵押贷款市场危机加剧，9日纽约股市全线大幅下挫，其中道琼斯指数狂跌387.18点。新华社/法新

　　“药量”较猛影响广泛

　　本次降息，是美联储4年多来首次，也是2002年11月以来首次降幅达50个基点的基准利率调整。这一货币决策将进一步缓解目前的短期流动性不足，对美国经济产生刺激作用。

　　美联储在当天利率决策声明中指出，近期金融市场的变化已经增加了经济前景的不确定因素。市场人士认为，降息50个基点，而非此前市场普遍预期的25个基点说明，美联储对目前危机的严重程度有深刻认识，希望通过“先发制人”式的降息猛药，阻止局势进一步恶化。

　　基准利率调整“牵一发而动全身”，影响广泛。针对次贷危机，降息将部分缓解个人债务负担，有利于消费保持正常水平。标准普尔的统计显示，近1％的美国人未来一年内面临房贷利率重置，还贷金额可能增加。降息将在一定程度上缓解这一变化对普通家庭带来的财务冲击。

　　降息也有助于缓解信贷紧缩问题。次贷危机后，美国商业银行惜贷导致融资成本明显提高。缺乏资金使众多并购重组、融资扩张计划受阻，甚至正常商业活动所需的短期资金融通也出现困难。随着基准利率下调，商业银行优惠贷款利率也随之下降。降息还将大大提升商业信心，活跃企业投资。穆迪宏观经济分析师格斯·福舍认为，目前美国金融领域并不缺乏资金，只是商业银行因次贷风险暴发而不愿借贷。

　　降息还有望在中短期激励股市，18日道琼斯指数应声大涨330余点，创5年来最大单日涨幅。摩根士丹利月初发表的一份研究报告显示，从1954年以来，在降息周期的第一个降息决定后6个月内，标准普尔指数平均涨幅达10％。另外，由于货币汇率走势和利差相关性较强，降息导致美元汇率走低。18日纽约市场美元对欧元汇率创出新低。美元走软将有利于美国出口，出口增加将为经济增长作出贡献。

　　“药效”几何有待观察

　　由于政策效应滞后以及经济环境变化的不确定性，再加上货币政策固有局限。目前尚难确定本次降息是否能“药到病除”。经济学家、克林顿政府经济顾问罗伯特·赖克认为，本次美联储的货币政策很可能效果不大，因为（债券市场引发的）许多风险目前还未显露。

　　此类担忧并非“空穴来风”。首先，降息是否能彻底解决次贷问题还不确定。对于近300万明年面临房贷利率重置的美国人来说，本次降息对按揭还款压力的减轻程度有限。如果美国房价持续低迷，购房者依然很难利用房屋增值、循环抵押贷款来弥补支出。另外，尽管利率下调，但市场因避险心理而造成的信贷紧缩氛围恐难以很快消除。

　　由于目前国际油价已突破每桶80美元，创出新高，加上美元贬值造成的进口商品价格上涨，降息还可能带来通胀抬头的隐患。而通胀上升过去一直是美联储关注的主要经济风险。

　　降息也会在一定程度上降低美国债券等资产对外资的吸引力。外国资本流入如减缓，将对美国国际收支造成不利影响。标准普尔首席分析师大卫·维斯说，去年美国的资本净流入达到1万亿美元，并且大部分投向债券市场，其中私人债券又占相当比重。如果外资流入减少，美国私人部门的融资将受到局限。对于股市而言，降息一般也只在有限时期内产生利好。经济基本面和公司盈利情况仍然是长期主导市场走向的因素。

　　因此，本次降息虽猛，美国货币当局要想保持美国经济的持续适度增长，克服次贷危机产生负面后果，恐怕还需要得到财政政策以及经济体内外部条件的配合。

　　曾几何时，住房贷款尚是一件严肃的事情。按揭贷款的提供者要求借款者既要有充足的收入又要支付一大笔首付款。从2002年开始，在技术股暴跌和“9·11”事件的双重重击下，美联储开始不断地降息，此举使得低收入家庭能够承担起按揭贷款了，仅仅这一事件就给住房市场打开了巨大的发展空间。加之随后的一系列金融创新终于打开了这道拦蓄洪水的闸门。

　　美国次按风暴的严重后果，引来了人们对于国际信用评级机构如潮水般的指责。在经过长时间的沉默之后，日前，国际著名信用评级机构标准普尔信用市场服务执行副总裁VickieTillman女士终于对这些指责作出回应。她表示：与资本市场上那些根据预测采取行动的机构不同，信用评级机构是根据记录在案的事实资料发表意见，并不断改进其评级程序。我们最高的宗旨是确保评级过程的严谨和评级结果的完整一致，在次级抵押证券市场上的行动也完全遵循了这些宗旨。

　　美国众议院5日罕见地通过了一项象征性决议，要求中国金融服务业完全对美国企业放开。众议院通过这一决议当天，正值该国几大监管部门在国会召开专门听证会讨论近期市场动荡及次级债危机问题，因此，业内人士质疑，美国国会是希望借此为国内金融业解困。