资产注入券商上市 两大主题继续统领市场

　　目前市场中多数人总是在谈及“估值泡沫”问题，并且似乎将此看作市场的主要风险，笔者却认为，存在即是合理。既然作为本轮牛市基础的人民币升值和美国乃至世界范围内的经济成长这两个条件是既定的，则未来的趋势依然是震荡上行。

我们现阶段所能做的就是理顺投资思路，并配置最合理的投资组合，理解“股指大涨小回、个股强者恒强”是牛市的一种正常表现。预计以下两大主题仍将统领市场。

　　第一大主题是央企的资产注入和整体上市题材。在当前估值普遍偏高的情况下，我们认为整体上市、资产注入、重组并购等题材有望凭借价值重估的再思考重新成为市场关注的重心，而这一主题在央企市值考核、股权分置改革顺利解决、鼓励上市公司股权激励、放开外资并购限制等一系列政策的变动下显得更合时宜。

　　相对于上市公司内生性的增长而言，资产注入、重组等方式由于可以迅速增加上市公司的质地和价值，必然被市场所广泛关注，而其也往往带来获利机会，而央企由于自身拥有的垄断性竞争优势，更加放大了市场预期。目前，无论从政策的扶持力度还是实际的操作进程来看，央企的整体上市都已出现加速迹象，央企的整体上市成功不仅符合资产证券化的发展趋势，更在股价上形成了巨大的感官冲击。可以预见，在未来一段时间内，央企的重组并购及整体上市等题材必然会被市场充分挖掘，而此举多数也将大大提升上市公司的业绩和发展潜力，这一主题有望成为贯穿本轮牛市的持续话题。

　　尽管如此，央企整合的投资机会由于涉及个股庞杂、行业广泛及时间性不确定而不好把握，在此，我们将央企整合思路归结为整体上市、资产注入和重组合并等几条主线。

　　首先，实力型企业整体上市的投资机会最大，将不仅扩大上市公司规模与实力，提高企业的盈利能力，更使上市公司长远利益格局发生深刻变化。与此同时，由于大市值个股的盈利能力增强，带来资本市场新蓝筹时代的效应已有所体现，此类个股的投资回报必然丰厚，此类个股可关注长江电力、五矿发展、国电电力、中核科技、上海普天等。

　　其次，针对资产注入型个股的投资中，则最好对注入资产自身的盈利能力和成长性做出评估，对个别盈利能力偏弱的资产也应保持警惕，毕竟单纯的题材炒作在当前市场环境下是不能持久的。相关个股可关注中色股份、中国嘉陵、中卫国脉、中成股份、ST黄海、ST中房等。

　　此外，在重组合并型投资品种的选择中，应主要偏重于行业龙头企业，从“漂亮50”等经验来看，此类企业最能分享经济发展的成果，也会通过不断吸收兼并发展壮大，具备极佳的长线投资机会，如一汽轿车等。

　　第二大主题是券商上市的相关受益类个股。目前看来，东北证券借壳锦州六陆的成功让市场见识了巨大的财富效应，而其它类似个股的投资机会也值得把握。从借壳上市角度看，国元证券借壳北京化二、广发证券借壳延边公路、长江证券借壳石炼化等都会在未来形成对参股上述券商的上市公司股价的极大刺激，而一些有希望IPO的券商，参股其中的上市公司也有望成为资金流向的聚积地。

　　从二级市场表现来看，此类个股的上涨往往异常迅速，且带有非常明显的联动效应，近期辽宁成大及皖维高新等个股的持续活跃就正在表现出一种整个板块趋于活跃的态势，相关个股不妨积极关注。

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