资源板块延续强势

北京首放

　　本周，沪深两市宽幅震荡、再创新高。从盘面看，两市热点主要集中在有色、煤炭、黄金和石化等资源板块上。实际上，本周两大黄金股的持续强势，有色股的不断走强，以及煤炭股的纷纷涨停，无疑说明“资源为王”的年代已经来临。我们认为，随着国际现货金价、国际原油价格不断刷新历史高点，资源类个股的重新崛起，充分预示着资源板块强势依旧。

　　资源价格持续上涨

　　9月20日，国际现货金价成功突破730美元/盎司的27年高点，以730.60美元/盎司创下新的纪录！资料显示，国际金价曾在1980年1月创下历史高点850美元/盎司。可见，金价的持续上涨，已经呈现挑战历史高点的趋势。

　　同时，由于市场预期，随着北美冬季取暖油需求旺季的到来，将使全球原油供应再度陷入紧张，纽约商业期货交易所原油期货周二在电子盘交易中突破81美元/桶的纪录高位。可见，美联储周二降低联邦基准利率50个基点，也助长了油价的上冲。由于煤炭与石油成为需求替代品，当石油价格走高时，煤炭的需求量将不断增加，其价格曲线总是向上倾斜。近期，焦炭、动力煤价格上涨，就是煤炭作为资源品，其价格持续刚性的体现。

　　有色金属作为一种资源，具有不可再生性和规模替代性。部分资源价格必然在稀缺因素影响下，维持价格的高位运行。事实上，矿产资源是资源行业生存和发展的物质基础。据预测，到2020年我国矿产资源需求量分别为：铜650万吨，铝1440万吨，铅260万吨，锌500万吨，十种资源总量为3000万吨。按目前消耗计，未来15年有色金属供需缺口持续扩大。同样，世界经济一体化也决定了对资源的大量需求。大宗商品外盘期货价格的持续走高，已经充分说明有色金属价格呈现国际性的联动反应。所以，即使目前有色金属价格出现暂时的回落震荡，也将在高位维持目前的价格。

　　当前，由于美元利率走低和美元指数下跌的主要因素没有根本转变，而美元下跌，对于以美元为主要计价货币的有色金属价格构成有力支撑。所以，从国际、国内角度看，资源价格的高位运行，有利于提升资源股的业绩增长。

　　行业整合大势所趋

　　国家政策鼓励和支持通过收购、参股、兼并等方式，对矿山企业依法开采的矿产资源及矿山企业的生产要素进行重组，逐步形成以大型矿业集团为主体，大中小型矿山协调发展的矿产开发新格局。《整合意见》中还明确此次整合涉及的品种，包括煤、铁、铜、铝、锌、金、钨、锡、稀土、钾盐等15个重要矿种的资源开发整合。

　　通过整合，使矿山企业“多、小、散”的局面得到明显改变，矿山开发布局趋于合理，矿山企业结构不断优化，矿产资源开发利用水平明显提高，矿山安全生产条件和矿区生态环境得到明显改善，矿产资源对经济社会可持续发展的保障能力明显增强。而由此也会提升上市公司的业绩，并加快国内大型资源性企业的并购重组步伐。从目前中国铝业入主云南铜业、中冶进军锌业的进程来看，国内大型资源性企业的并购重组步伐有望进一步加速。同时，煤炭行业也存在整体上市、资产注入和地方集团整合的可能。

　　资源股成为投资主题

　　首先，美联储降息50个基点，可能要对目前全球性通货膨胀做出重新评估。如果比较过去牛市状态，在考虑货币、通货膨胀、汇率等各项因素下，金属、贵金属乃至石油、煤炭价格都存在再创历史新高的可能。所以，在世界经济一体化的格局下，外盘金属、贵金属价格的持续攀高，极有可能产生联动效应，带动国内金属、贵金属等资源价格的持续走高。从而为资源股成为投资主题奠定基础。

　　其次，A股市场资源股，其本身业绩出现了实质性增长。如山东黄金、中金岭南和焦作万方等上市公司的业绩，的确在近年来出现了持续性增长。从基本面看，我国作为GDP高速增长的发展中国家，对铜、铝、钨、锌和黄金等有色金属的需求将会更大，从而助推资源行业和相关上市公司整体业绩持续增长。同时，人民币持续升值也为国内本身具备资源优势的黄金、煤炭、石油和地产提供重新估值的机会。

　　
　　
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