2007-2009年供需关系改善,水泥行业将进入新一轮上升发展期。水泥行业固定资产投资和新增水泥产能均已连续两年出现下降,水泥产量增长变缓。与此同时,国家八部委联合意见指出,2010年末,淘汰小水泥产能2.5亿吨,平均每年淘汰落后产能5000万吨。
新增产能速度下降,落后产能持续淘汰,供需矛盾得到缓解,水泥价格企稳回升,行业将进入新一轮上升发展期。
新农村建设、城镇化建设和公共设施建设将保持快速增长,中西部固定资产投资快速增长成为亮点。07-09年全国每年新增农村住房和农村基础设施的建设投资,城镇化水平提升带动的城镇建设投资,大型公共设施建设投资仍然会保持高速增长。2004年以后,中西部地区的固定资产投资增长率就超过了全国平均水平,未来两年仍会保持高速增长。预计07-09年国内水泥需求将分别增长12%、10%和10%。
余热发电项目显著降低企业用电成本,提高水泥企业的盈利能力。余热发电可以为企业吨熟料节约成本16元左右。余热发电还能促进水泥工业向节能、环保和循环经济的方向发展。2006年4月,国家八部委联合下发意见,到2010年采用余热发电的生产线要达到40%。发展低温余热既能为企业创造利润又能得到政策支持,是企业走向发展快车道的重要举措。
兼并重组推动行业重新洗牌,各区域龙头雏形初现。政策鼓励兼并重组,内资外资一齐推动行业整合,提高行业集中度,区域龙头企业面临快速扩张的历史发展机遇。目前,国内水泥企业已经基本排成四个梯队,海螺独占第一梯队,中国建材、冀东水泥和华新水泥组成第二梯队,祁连山和四川双马等公司构成第三梯队。从区域发展来看,各区域龙头初现,海螺和中国建材雄踞东南、冀东水泥主攻“三北”、华新水泥稳坐华中、祁连山西北称王。
我们给予行业推荐的建议。并且建议投资者重点关注以下几类公司:政府重点支持企业中上市公司;绝对规模大、盈利能力良好的区域龙头企业;具有并购重组主题或增发股份募集资金用于产能扩张的公司;投建低温余热发电项目并且将会从中显著受益的企业。因此我们给予海螺水泥(600585)和冀东水泥(000401)“推荐”的投资评级,华新水泥(600801)和祁连山(600720)“审慎推荐”的投资评级。
作者:罗炜 中金国际
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