新股定位:建设银行(601939)

    建设银行(601939) 新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估， 对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的 观点及该股的基本面内容。

●上市首日定位预测
来源       定位区间       摘要
中信建投证券8.5-9.5元      预计2007-2011年建设银行净利润的复合增长率为31.5
                          9%，2007、2008年的净利润水平分别可以达到698.91亿
                          元和1081.20亿元，摊薄后每股收益分别约为0.30元和
                          0.46元。综合运用三阶段股利贴现模型和相对估值法，
                          建设银行合理价值区间在8.5—9.5元之间。


长江证券   8.1-9.5元      考略到合理估值和A+H股溢价，预计合理市净率应当在
                          4.3－4.8倍左右，合理市盈率应当在27至30倍之间。预
                          计上市后合理价格应当在8.1－9.5元之间。


银河证券   8.23-8.95元    我们预计公司2007年和2008年全面摊薄后每股盈利分别
                          为0.29元和0.41元，增长率分别达到46.2%和42.2%。每
                          股净资产（已减去中期特别股利分红）2007年和2008年
                          分别为每股1.73元和2.01元。综合PE和剩余收益两种方
                          法的计算结果，我们认为公司A股基于2007年盈利状况
                          的估值为每股8.23—8.95元。


金元证券   12-14元        07-09年EPS分别为0.30、0.40、0.52。结合公司成长性
                          及可比公司的表现，给予公司20-25倍的市盈率，对应
                          估值为8-10元。考虑到当前市场的流动性过剩及近期上
                          市银行股上市首日市场表现，估计开盘市盈率为30-35
                          倍，对应的开盘价为12-14元。


南京证券   9.8-11.6元     预计2007年主营业务收入达到2030亿元，净利润达到6
                          60-680亿元，每股收益在0.28—0.29元，拟取35—40倍
                          市盈率，二级市场的合理价值为9.8—11.6元。


国元证券   8.12-9.52元    根据我们的预测，2007年度建设银行税后净利润为663
                          亿元，摊薄每股收益0.28元，每股净资产为1.69元。我
                          们参考目前大型商业银行的平均估值水平，给建设银行
                          07年29－34倍的动态PE,预计建行上市后的合理市场定
                          价在8.12元－9.52元，对应2007年的动态PB为4.80倍－
                          5.63倍。为预留上市后的上涨空间，我们建议投资者的
                          询价区间为6.00元－6.50元。


华泰证券   7-8.2元        我们预计中国建设银行2007年—2008年的净利润将分别
                          达到647.83亿元和858.09亿元，净利润增速分别为39.
                          86%和32.46%，按发行后总股本计算每股收益分别为0.
                          28元和0.37元。目前我国国有银行股2007年市盈率大致
                          为25-28倍，市净率大致为3.3-3.8倍。考虑到中国建设
                          银行、成长性较高、资产质量良好，我们认为中国建设
                          银行A股二级市场合理动态市盈率为28倍左右，动态市
                          净率为3.8倍左右，据此得出公司二级市场合理价格为
                          7.00-8.20元左右。


国泰君安   8-9.6元        我们预测建行未来5年净利润复合增长率为30％。2007
                          年净利润预计为668亿元，同比增长44％；摊薄后每股
                          收益0.29元，每股净资产1.79元；2008年公司净利润为
                          890亿元，同比增长33.21％，每股收益0.38元，每股净
                          资产2.08元。运用DDM模型和相对估值模型，建行合理
                          估值分别为6.52元、8.82元。综合以上两种估值结果，
                          我们给出建行的合理估值为8.8元/股，对应的2007动态
                          PE、PB分别为30.8倍、4.9倍；估值区间为8—9.6元/股
                          。


东北证券   8.6-9.8元      我们计算建设银行07、08年的净利润分别为660亿元和
                          950亿元，按照发行90亿股后的总股本2336.89亿股计算
                          ，07、08年的EPS分别为0.28元和0.40元。每股净资产
                          为1.7元和1.97元。综合以上分析，按照三家大盘银行
                          股的估值水平，建设银行在A股的合理定位应该位于8.
                          6-9元之间，参照目前建设银行H股的定价和大盘银行的
                          平均溢价，建设银行在A股的定价应该位于9－9.86元之
                          间，二级市场的合理价位在8.6－9.8元之间。


平安证券   7.2-8.75元     我们采用了五种估值方法，所得结果分别是采用PB定价
                          法的估值是6.11元左右；采用PE定价法的估值是7.7元
                          左右；采用DDM定价法得到合理估值8.6元；采用EVA定
                          价法得到合理估值9.2元；采用GORDEN增长模型估值是
                          3.79倍PB，对应价格为6.3元左右。以上几种方法的中
                          轴为7.6元，预计上市定价区间7.2~8.75元。


上海证券   7.35-9.19元    建设银行是我国第二大国有商业银行，盈利能力出色，
                          核心盈利能力指标业内居前。其在个人零售业务和中间
                          业务领域有较强的竞争优势。综合考虑建设银行良好的
                          资产质量和较高的盈利能力，我们给予其4.0-5.0倍07
                          年PB的估值水平，对应每股价格为7.35-9.19元，对应
                          的07年PE为25.90-32.37倍之间。


申银万国   7.9-9.6元      出色的资产质量和盈利能力将使建行的估值水平较中行
                          和工行享有一定溢价。预计建设银行上市后的合理市场
                          定价在7.9至9.6元，对应2008年3.8倍到4.6倍的PB，以
                          及19倍到23倍的PE。

（来源：Wind资讯数据中心) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。