营口港：分红堪比铁公鸡

　　上市近六年每股派息累计只有0.154元

　　营口港可曾想过二级市场中小投资者的利益？

　　长袖善舞的营口港自打上市以来，充分利用资本市场的融资功能，不断地用各种方式从二级市场拿钱，可真正回报给投资者的却九牛一毛。而此次定向增发，更是一次性把当初分给投资者那点微薄分红连本带息地收了回去。

　　从来吝啬

　　自上市以来，营口港不断从资本市场融资用来收购大股东港务集团资产。

　　2002年1月16日，公司首次公开发行1亿股A股股票，发行价格5.90元/股。2002年3月，完成收购营口港鲅鱼圈港区二期工程、一期工程309米深水岸线泊位和散粮中转设施工程，资产规模由2001年底的3.86亿扩大到2002年底的12.12亿，泊位由成立时的6个增加到13个。

　　2004年5月20日，公司7亿元可转债顺利发行，公司用募集资金收购了三期工程多用途51#泊位和成品油及液体化工品码头。2004年6-7月，公司又收购了营口中远国际集装箱码头有限责任公司50%的股权、营口港实业发展有限责任公司99.44%的股权，并整体收购了营口港务集团汽车运输公司。

　　2007年，股市牛蹄奔腾，诸多上市公司纷纷启动定向增发收购，或收购大股东的优质资产，或投资盈利能力更强的新项目。营口港也侍机而动，4月，公司启动了第一次定向增发方案，拟以每股13.10元价格定向发行44301万股，向控股股东营口港务集团有限公司收购价格为人民币580348.25万元资产，即16＃、17＃、22＃、46＃、47＃、52＃和53＃泊位的资产和业务。与其他公司定向增发方案不同的是，营口港方案带给每股收益的不是增厚，而是大幅摊薄，因此遭到市场无情的唾弃。但营口港紧接着又推出了二次增发方案，资产收购方式改为增发2亿股与支付现金28.9亿元相结合。二次方案虽然避免了大幅摊薄，但对上市公司净利润的损伤更甚，营口港要从市场拿钱的迫切态度可见一斑。

　　与营口港不断从市场拿钱收购大股东资产相对应的是，公司对于二级市场投资者却非常吝啬，程度接近铁公鸡一毛不拔。

　　营口港对二级市场投资者最丰厚的一次回报当属股改，2006年1月17日，支付对价是10送2股派18.6元，考虑到支付对价是股改时代的大势所趋，并不足以代表公司有多慷慨。剔除股改因素，公司上市以来只进行了三次分红，分别是2002年末每10股派0.24元、2003年末每10股派0.3元、2004年末每10股派1元。上市以来每股派息累计竟然只有区区0.154元，从来没有送转股。股改通过后的2006年，公司在每股收益高达0.6265元的情况下却不分配不转增，真正做到一毛不拔。

　　个性使然

　　相比之下，年内同样向大股东启动定向增发方案的天津港(行情，资讯)却颇为豪爽，向流通股股东在历年送配后，就是不算派，1股也已经变成25.4股。同样都是港口上市公司，做事差距之大让人叹息。

　　不只是分红不多，营口港在二级市场带给投资者的回报也乏善可陈。营口港上市首日收盘价11.07元，年内复权最高价只27.17元，股价上涨幅度为146%，远远逊于同期大盘高达260%的上涨幅度。比起天津港更是天壤之别，天津港上市首日收盘价8.6元，年内复权最高价达到599.48元。

　　与回报股东多寡相对应的是，天津港增发也是另一番景象。5月天津港公布增发方案后，天津港股票一路上扬，并且在两次大盘振荡中表现得极为坚挺。8月16日，天津港公告股东大会顺利通过了定向增发方案。而营口港的定向增发却一波三折，市场中的指责之声不绝于耳。

　　业内人士认为，由于集团资产的盈利水准不一样，上市公司收购资产注入方案对上市公司业绩的增厚效应完全不同，母公司盈利水平在较大程度上决定资产整合方案的含金量。天津港增发受到市场热捧，因其拟收购注入优质资产，盈利能力较强；营口港增发却被冷落，因其拟收购注入资产的盈利能力偏弱。

　　让人尤为忧心的是，营口港很可能将吝啬进行到底。

　　据了解，港务集团在十五期间投资65亿元兴建港口，而在十一五期间，投资额将猛增至130亿元。而且港务集团的目标是五年内实现整体上市，鉴于股份公司和集团规模相差悬殊，在此次增发之后，公司还需要在进行一两次增发进行过渡。

　　营口港此次定向增发收购港务集团资产的价格为人民币580348.25万元，考虑到折旧因素，港务集团相当于通过此次增发收回了十五期间的投资，由此不难推算，下一次增发对于营口港来说，是一次更为严峻的考验。在这个过程中，身背巨额银行贷款并且资金需求更为迫切的营口港，将更难在分红上给出能使投资者满意的回报，而且按照公司每股收益要在3-4年后才能达到并超过此次增发前水平的预测，很可能不到公司每股收益完全恢复，一场更大的摊薄收益就将随之而来，这无疑会制约公司股价二级市场上涨的空间。

　　十倍回收

　　营口港定向增发方案不仅是要摊薄近几年的每股收益，而且也是对公司投资者即得利益的强取豪夺。

　　中报数据显示，一直漠视回报投资者的营口港已经积累了一笔不小的财富，每股公积金3.3564元，每股未分配利润0.7835元。此次增发之后，公司总股本增加2万股，每股公积金摊薄到2.1332元，每股未分配利润摊薄到0.498元。这样一来，相当于公司投资者每股损失了1.2232元公积金和0.2855元未分配利润，这笔每股1.5087元、总数52621万元的损失则全部贴补了大股东的腰包。上市近六年，营口港每股派息累计也只有0.154元，大股东一次增发，就连本带息收回去10倍。

　　尤为值得注意的是，一旦营口港再次启动增发，那么每股公积金和每股未分配利润还有继续下降的风险，投资者的既得利益将进一步遭到损失。

　　有专业人士指出，公积金和每股未分配利润往往成为公司隐藏利润的途径，营口港不分红的利润就转到这里面，是一种会计手段。如果说，营口港的资金用于港口发展，那么完全可以用公积金转股的方式分红。

　　营口港某高管曾如此解释此次定向增发的意义，营口港如果不增发，不会影响集团公司的发展，而股份公司则要被“边缘化”，因此增发对股份公司是利好。对此说法，网上有投资者义愤地指出，对于投资没有回报的公司，被“边缘化”了也是活该！反正投资没有回报，被“边缘化”了和没有“边缘化”对于广大投资者来说是一样的！

　　虽然营口港一再声称，定向增发乃至整体上市对于公司未来发展是重大利好，但是这个承诺却不免过于漫长。机构投资者进行投资组合，大可以东方不亮西方亮，耐心地等下去，对于本小势微、持股单一的中小投资者来说，又有多长时间可以等待？

　　　作者：汪洋 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。