申银万国：4季度地产股不悲观 可增持

　　申银万国证券研究所：虽然近期地产股持续调整，但我们对4季度的地产股仍不悲观。首先，我们并不担心紧缩政策对房地产市场会产生较大的影响。我们认为居民购买力是超乎大众想象的，充沛的储蓄余额和房产等资产的合计才代表了居民的实际财富，而较低的按揭比例则从反面证明了居民的强大购买力。通过计算和调研，我们认为目前居民的按揭比例在2-3成左右，也就是说居民购房中仅仅有30%的资金来自于银行。

　　其次，房地产公司未来盈利仍然可能超出预期，预期外的推动力量来自房价的大幅上升、企业的毛利水平和资产回报率进一步提高。我们预计2007年申万重点房地产公司全部净利润同比增长将达到54%。第三，资产注入频频将提高公司的未来业绩预期。

　　我们继续看好地产股，维持万科A、苏宁环球、保利地产、中华企业的买入评级，张江高科和浦东金桥的增持评级。

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